英伟达内部人士抛售股票，"Fab 10"重塑3万亿美元AI芯片交易格局

一位知名英伟达内部人士在原因曝光前就已抛售持股：这个原因是"Fab 10"——一个新的人工智能基础设施参与者群体——正在重塑价值3万亿美元的芯片投资交易，标志着资金正从单一股票主导转向轮动。

这笔交易在最近几周悄然执行，并于6月18日披露，其背景是一个由10家公司组成的群体正在崛起。投资者认为，随着市场从单一供应商主导转向多玩家生态系统，这些公司将在AI基础设施支出中占据越来越大的份额。这位身份尚未公开确认的内部人士，在"Fab 10"这一论点在机构投资者中广泛讨论之前，就已出售了其持有的相当一部分英伟达股票。

"AI芯片交易不再是一个只靠一只股票的故事，"Edgen半导体供应链分析师Rachel Kim表示。"Fab 10代表了一种结构性转变，资本正从单一主导者轮动到一篮子基础设施受益者——包括晶圆代工厂、网络设备商、存储芯片制造商和定制芯片设计公司。"

这一轮动发生之际，摩根大通预计未来五年AI芯片及硬件融资将超过3万亿美元，硅片支出将从2026年的3400亿美元增至2030年的每年约8000亿美元。英伟达仍是主导力量——其第一财季营收为816亿美元，同比增长85%，首席财务官Colette Kress表示，AI支出有望在十年末达到每年3万亿至4万亿美元。但支出的构成正在发生变化。摩根大通策略师Tarek Hamid在6月的一份报告中写道，GPU及AI专用芯片支出占年度数据中心总开支的比例，可能从目前的约50%增长到2030年的60%，更换需求将成为关键驱动力。

"Fab 10"论点认为，随着AI工作负载日趋成熟，亚马逊、微软和谷歌等超大规模云厂商纷纷推进自研芯片，可触及的市场范围已超出英伟达的GPU垄断格局。据报道，亚马逊正在洽谈销售自有AI芯片，而谷歌的TPU出货量预计明年将达到800万颗，几乎与英伟达预计的990万颗GPU持平。英伟达仍拥有最高数量的出货管道——预计今年出货890万颗GPU，而谷歌的TPU为450万颗，亚马逊的Trainium和Inferenta芯片为190万颗——但竞争差距正在缩小。

对于投资者而言，问题在于英伟达的估值是否已经反映了这一日益扩大的格局。该股今年以来上涨逾12%，落后于CPU制造商AMD，后者涨幅超过一倍。鉴于英伟达的数据中心收入仍以85%的速度增长，看多的逻辑基于该公司在总可寻址市场扩大的情况下维持约80%的GPU市场份额。看空的观点——如今因内部人士抛售和Fab 10叙事而得到支撑——认为资本将越来越多地流向多元化的AI芯片赢家群体，包括台积电等晶圆代工厂、网络设备专业厂商、存储芯片制造商以及定制芯片设计公司，从而压缩英伟达的估值溢价倍数。

本文仅供参考，不构成投资建议。