摩根士丹利：预计阿里巴巴云业务增速将在 2026 财年达到 40%

摩根士丹利重申对阿里巴巴集团控股有限公司（BABA.US）的“增持”评级，预测该公司关键的云业务部门增长将在 2026 财年加速至 40% 以上。

该银行的研究报告将云业务的增长加速视为股价上涨的主要催化剂，并将阿里巴巴列为该行业的首选股。

预测显示，云业务增速将从 2026 财年第三季度的 36% 跃升至第四季度的 40% 以上。该行还指出，可比客户管理收入 (CMR) 同比增长 7%，较上一季度的 1% 增长显著回升。

虽然摩根士丹利维持了 180 美元的目标价，但考虑到其他业务线的亏损，该行分别下调了 2026 财年和 2027 财年的调整后 EBITA 预测 7% 和 12%。该目标价意味着 2028 财年的预期市盈率约为 23 倍。

报告详细说明了云部门的两阶段增长路径。短期内，近期云服务价格的上调预计将推动营收增长。长期来看，摩根士丹利将模型即服务 (MaaS) 视为主要引擎，预计其最终将贡献超过 50% 的云业务收入。

管理层关于缩小本地生活服务部门（包括饿了么）亏损的承诺被视为积极信号。公司目标是在 2027 财年将该部门的亏损减半，并在 2028 财年再次减半，力争在 2029 财年实现盈利。

乐观的云业务预测为投资者对阿里巴巴其他投资项目亏损扩大的担忧提供了关键的反驳论点。投资者将关注云业务增长的执行情况以及本地生活服务亏损的缩小情况，以验证该银行的研究逻辑。

本文仅供参考，不构成投资建议。