摩根士丹利下调绿城中国目标价至 7.15 港元，因利润修复缓慢

摩根士丹利将绿城中国（03900）的目标价下调至 7.15 港元，理由是这家房地产开发商的利润修复之路比预期更长。

该行在 4 月 8 日的报告中维持了对该公司的“减持”评级，并指出物业销售面临的挑战和毛利率承压是此次下调的主要驱动因素。

新的 7.15 港元目标价较此前的 7.86 港元有所下调，较该行预测的 2026 年每股净资产价值（NAV）折让 40%。摩根士丹利还将绿城 2026 年和 2027 年的核心利润预测分别下调了 12% 和 11%。

此次下调反映出该开发商未来盈利面临的压力日益增大，分析师预测 2026 年销售额可能下降 20%。近期首席执行官的变动也为公司的运营和财务前景增添了一层不确定性。

摩根士丹利的看空观点源于绿城土地储备的萎缩和项目权益比例的下降。该行分析师预计，到 2026 年，该公司的应占合约销售额同比降幅可能超过 20%。可售资源下降 19% 至 1630 亿元，而未入账销售额下降 25% 至 1070 亿元，给未来的收入确认带来了巨大压力。

报告强调，近期首席执行官的变动可能会导致公司在土地收购方面采取更为审慎的态度。这可能会进一步缩减公司的土地储备，而这是房地产行业未来增长的关键组成部分。该行还指出，2025 年计提的资产减值准备可能不足以覆盖旧项目未来面临的价格压力。

目标价的下调进一步加剧了围绕中国房地产行业的负面情绪，该行业仍面临巨大的阻力。投资者将密切关注绿城的下一份财报，以寻找销售和利润率趋于稳定的迹象。

本文仅供参考，不构成投资建议。