美光表示 AI 到 2026 年将消耗超过 50% 的内存供应

美光科技（Micron Technology）首席执行官警告称，人工智能产业创造内存芯片需求的速度超过了行业的供应能力，仅今年一年，AI 相关需求预计就将消耗超过一半的市场份额。这一警告发布之际，该公司因供需失衡而报告了创纪录的第二季度业绩。

“AI 产业仍处于初始阶段，”美光首席执行官桑杰·梅赫罗特拉（Sanjay Mehrotra）在最近的一次采访中表示。他补充说，内存已成为客户的战略资产。他强调，核心问题不在于需求或定价，而在于供应极其紧张且无法迅速扩张。

在 2026 财年第二季度，美光报告营收为 239 亿美元，同比增长 196%，非公认会计准则（non-GAAP）每股收益（EPS）为 12.20 美元。该公司预计第三季度营收将达到 335 亿美元，每股收益为 19.15 美元，表明增长势头将持续。这一结果轻松超过了分析师的预期，并推动公司股价飙升。

供需失衡对于美光、三星和 SK 海力士等内存制造商来说是利好，赋予了他们显著的定价权。然而，对于英伟达（Nvidia，纳斯达克股票代码：NVDA）和超威半导体（AMD，纳斯达克股票代码：AMD）等 AI 硬件领导者来说，这构成了潜在的瓶颈，因为他们的下一代 GPU 依赖于高性能内存的稳定供应。

供应紧张可能持续到 2028 年

目前 DRAM 和 NAND 内存的短缺正同时影响传统服务器和 AI 服务器市场。英国《金融时报》援引分析师观点称，考虑到新建半导体晶圆厂所需的长期建设周期，供应紧张状况在 2028 年之前不太可能缓解。更为保守的预测显示，到 2027 年，行业可能只能满足约 60% 的高带宽内存（HBM）需求。

这种动态正在增强内存制造商的定价能力。上一季度，DRAM 价格上涨了 60% 至 69% 左右，而 NAND 价格则飙升了 70% 至 79% 左右。梅赫罗特拉表示，供应在“2026 年日历年之后仍将保持紧张”，美光目前只能满足关键客户 50% 到三分之二的需求。

股价飙升与估值问题

在此背景下，美光的股票（纳斯达克代码：MU）在过去一年中飙升了惊人的 572%，远超标准普尔 500 指数 30% 的涨幅。尽管经历了这一轮上涨，该公司的估值可能仍具吸引力。美光的预期市盈率仅为 9 倍，较半导体行业 24 倍的平均水平有显著折价。

在一些看多者看来，通往 1,000 美元股价的路径与其说取决于估值计算，不如说取决于执行力。持续的高内存价格、下一代 HBM 产品的成功量产以及在供应受限的市场中保持领先地位，是投资者关注的关键因素。

HBM4 路线图与英伟达下一代 GPU 保持同步

美光正积极行动以利用这一需求。该公司已开始批量出货其 12 层（12-Hi）HBM4 内存，该产品专为英伟达的下一代 Vera Rubin AI 平台设计。它计划在 2027 年开始扩大其更先进的 HBM4E 内存的生产。

随着英伟达和 AMD 的 AI 加速器越来越依赖 HBM 来获得更大的带宽和容量，这一产品路线图至关重要。CPU 方面的需求也在加速，代理型 AI（agentic AI）工作负载推动内存支持规范向 400GB 迈进，约为当前水平的四倍。

本文仅供参考，不构成投资建议。