沃什美联储立场转向引发五大核心央行伙伴不安

候任美联储主席凯文·沃什认为央行独立性在货币政策之外受到限制，这一观点令全球同行感到不安。他们担心，若美联储收缩其作为全球美元“最后贷款人”的角色，可能会给金融市场注入巨大的不稳定性。一位要求匿名的欧洲央行决策者在回应沃什的言论时表示：“世界依赖美元，如果美元无法随时获得，每个人都要付出代价——美国也不例外。”目前，美联储将政策利率维持在 5.25%-5.50% 的二十年高点，该水平自 2023 年 7 月以来一直保持不变。尽管过去 15 年美元在全球储备中的份额有所下降，但海外商业银行仍持有数万亿美元的美国国债。美联储通过常备互换额度，向加拿大、日本、英国、瑞士和欧洲央行提供关键的即时美元流动性，这一后备机制旨在防止危机期间被迫抛售美国资产。问题的核心在于以美元为基石的全球金融系统的稳定性。沃什在提名确认听证会上表示，在国际金融等领域，美联储必须与总统行政当局密切合作。这引发了人们的疑问：在下一次危机中，美联储是否还能保持同样的果断，这可能加速去美元化进程并提高美国政府的借款成本。### 美联储的新哲学。沃什即将成为美联储第 17 任主席，他的理念更多受硅谷而非华尔街影响。他的核心论点是，人工智能将成为主要的去通胀力量，从而提高生产力并为降低利率提供依据。沃什在 2025 年 11 月写道：“年生产力增长率若提高 1 个百分点，将在单一世代内使生活水平翻番。”他主张降息应在这些生产力收益完全显现之前进行。这一观点存在争议。高盛的研究估计，数据中心激增的电力需求将使 2026 年的头条通胀率增加 0.2 个百分点。然而，美国 2025 年的生产力确实增长了约 2.7%，几乎是过去十年 1.4% 平均水平的两倍，这为沃什的论点提供了一定支持。### 侧重实体经济而非金融市场。沃什的鸽派利率立场与其对美联储资产负债表的鹰派观点相得益彰。他认为，美联储大规模持有债券不成比例地惠及了能够发行债券的大型企业，造成了企业“僵尸化”，并扼杀了动态经济所需的创造性破坏。沃什曾表示：“华尔街的钱太松，实体经济的信贷太紧。”他提出的解决方案是在降低联邦基金利率的同时缩减资产负债表，他认为利率是一个更中性的工具，能更直接地影响银行贷款和抵押贷款。野村综合研究所经济学家木内登英认为，这种组合可能意味着沃什试图在迎合政治预期的鸽派利率政策与鹰派资产负债表政策之间走“钢丝”。### 全球不安与宽慰。关于政治可能介入美元流动性供应的暗示令盟友感到紧张。特朗普政府此前曾在阿根廷大选前向其提供了 200 亿美元的流动性额度，而海湾国家和亚洲国家最近也请求通过互换额度来应对能源冲击。然而，许多资深央行行长认为沃什不太可能采取激进的变革。作为 2008 年金融危机期间的前美联储理事，他对系统性风险有着深刻的理解。加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆表示：“我在 2008 年金融危机期间与他共事过，我相信美联储的文化和作风将一如既往地延续下去。”归根结底，沃什在委员会中只有一票，而且许多人认为提供美元后备符合美国自身利益，有助于为其预算赤字融资，并防止市场动荡波及美国本土。本文章仅供参考，不构成投资建议。