卡什卡利转向：从预判降息到预计2026年加息一次，通胀持续施压

这位美联储最鸽派的官员已彻底扭转其2026年利率预测，这一转变凸显出持续的通胀与中东供给冲击正在重塑政策前景。

明尼阿波利斯联邦储备银行主席尼尔·卡什卡利上周五表示，他现在预计年底前将加息一次，从而逆转了3月份降息的预测。此前，美联储偏好的通胀指标升至三年多来的最高水平。"3月份，我预计年底前会降息一次。到了6月份，我已改为预计年底前加息一次，"卡什卡利在科罗拉多州举行的阿斯彭思想节上表示。这位政策制定者今年是联邦公开市场委员会的投票委员。

美国商务部上周四报告称，剔除食品和能源的核心个人消费支出价格指数5月同比上涨3.4%，为2023年4月以来最高。整体PCE指数加速至4.1%，同样是2023年4月以来最热读数。与中东冲突相关的能源价格推动了大部分上涨，相关商品和服务当月上涨4%。卡什卡利表示，他不"相信伊朗会遵守已达成的任何协议"，并援引了夜间出现的违反停火协议的证据。

这一转向意义重大，因为卡什卡利曾是FOMC中较为鸽派的成员之一。根据美联储的点阵图，在6月17-18日的会议上提交季度预测的18位官员中，有9位预计年底前至少加息一次。委员会将联邦基金利率维持在3.50%至3.75%不变，这是自上次调整以来的水平。新任美联储主席凯文·沃什在会后声明中强调了物价稳定的重要性，声明删除了暗示未来降息的措辞。

通胀前景为何正在扩大化

卡什卡利指出了保持价格压力高企的三股力量：中东能源供应中断、关税推高进口商品价格，以及与人工智能相关的资本支出激增。"每年数千亿美元投入数据中心及所有相关基础设施，"他说。"任何与这些行业相关的领域，价格都在飞涨。"人工智能投资热潮——涵盖芯片、数据中心和建筑——增加了需求侧压力，使回归2%通胀目标变得复杂，其他美联储官员也指出了这一动态。

通胀蔓延至能源以外的领域是主要担忧。金融服务和保险成本5月上涨1.2%，住房成本上涨0.3%。消费者支出保持韧性，当月攀升0.7%，与个人收入0.7%的增幅持平——两者均高于预期。个人储蓄率微升至3%。

市场目前的定价情况

随着油价回落，美国国债收益率近几周走低，10年期国债收益率上周收于4.37%，为六周低点。布伦特原油跌破每桶72美元，尽管总统唐纳德·特朗普指责伊朗违反停火协议，在霍尔木兹海峡袭击货船。市场对美联储收紧政策的预期有所降温，但交易员仍认为9月加息是可能的。

美联储上一次面临由能源供给冲击驱动的可比通胀超调是在2022年，当时央行连续四次会议上调利率75个基点。当前形势的不同之处在于经济更为强劲——第一季度GDP年化增长率上修至2.1%，初请失业金人数降至21.5万人——这给了美联储更多空间在行动前按兵不动。

FOMC的下一次会议将于7月28-29日举行。卡什卡利表示，他预计的加息取决于未来数据。"这只是铅笔写的，所以我们还得看数据如何变化，"他说。如果通胀不回落，从预测降息转向预测加息将代表着利率路径的重大重新定价，这将在任何实际加息之前传导至抵押贷款、汽车贷款和企业借贷成本中。

本文仅供参考，不构成投资建议。