K型分化加剧：美国前10%富裕家庭可自由支配支出逼近底层70%总和

美国银行经济学家在7月7日发布的分析报告中指出，美国收入前10%的家庭在非必需商品和服务上的支出，几乎与底层70%家庭的总和相当。该报告揭示了K型复苏的深层次问题。

美国银行研究所的经济学家在报告中写道："高收入家庭与低收入家庭在可自由支配支出上的差距，已扩大至近期历史上前所未有的水平。"该报告研究了银行内部的卡消费数据以及更广泛的消费者金融指标。

分析显示，收入最高的前10%家庭在可自由支配支出上——包括餐饮、旅行、娱乐和奢侈品——如今已与收入最低的七个阶层家庭的支出总和相当。相比之下，底层70%的家庭将预算中越来越大的份额用于住房、食品杂货和医疗等必需品，留给可自由支配购买的空间所剩无几。美国银行研究所的另一项分析显示，2025年约有24%的美国家庭过着"月光族"的生活，其中29%的低收入家庭感受到的财务压力尤为严重。

这一发现凸显出一个实际上已分化为两个市场的消费经济。高收入家庭受惠于资产价格上涨以及仍集中在顶层的疫情时期储蓄，继续推动对高端体验和商品的需求。而中低收入家庭则面临生活成本上升和储蓄缓冲耗尽带来的持续压力，其购买力受到制约。

K型动态对货币政策和公司战略都具有深远影响。 自2023年7月以来，美联储在累计加息525个基点后，一直将基准利率维持在5.25%至5.5%之间，目前面临微妙的平衡。富裕家庭的韧性支出虽然支撑了整体经济增长并使通胀率保持在央行2%目标之上，但底层70%家庭的消费疲软可能加速经济放缓，从而迫使美联储转向降息。根据芝加哥商品交易所FedWatch数据，利率期货目前定价9月会议降息25个基点的概率为58%。

对于投资者而言，这种分化造成了明显的行业分野。服务于高收入消费者的企业——奢侈品零售商、高端旅游运营商和高档餐饮连锁——有望继续受益于前10%家庭的强劲需求。而面向中低收入群体的大众市场零售商和消费类周期性公司，则因其核心客户群体收紧预算而面临更具挑战性的环境。

美国国税局最新数据显示，在2022纳税年度，收入前10%的纳税人调整后总收入为178,611美元或以上，而前1%的门槛为663,164美元。美国人口普查局数据显示，2024年全国家庭收入中位数为81,604美元。Experian数据显示，截至2025年9月，平均消费者总债务为104,215美元，其中平均信用卡余额为6,501美元。

这一支出差距也具有政治分量。高收入家庭与其余人口之间日益扩大的不平等，已成为2026年中期选举活动的核心议题，两党纷纷提出相互竞争的税收和支出计划，其结果可能重塑消费者格局。

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