日债期货下跌0.08日元，日元走弱推动日本央行加息预期升温

日元贬值正推动日本国债期货走低，交易员押注日本央行进一步加息的可能性上升。

日本国债期货在东京早盘交易中小幅走低，因日元兑美元汇率跌至40年低点，引发市场对日本央行进一步加息的预期升温。十年期日本国债期货下跌0.08日元至127.96日元。

"日元的持续疲软往往会推高进口价格和通胀压力，进而可能导致日本央行进一步加息，"SMBC日兴证券初级分析师丽莎·望月表示。

日本财务省今日稍晚将标售约2.8万亿日元（约合194亿美元）的两年期国债。望月预计此次标售将顺利完成，并指出"两年期收益率相对于当前市场状况来看是合理的。"随着交易员在日元持续贬值的背景下重新评估日本央行的政策路径，两年期日本国债收益率一直面临压力。

在美联储鹰派立场导致美日利差持续扩大的背景下，日元走弱提高了日本央行即将召开的政策会议的重要性。如果日元继续下滑，可能迫使央行加速紧缩周期，推高日本国债收益率，并重塑多年来主导日本市场的套利交易格局。

日本国债期货的这一走势反映出市场对日本利率预期的广泛重估。日元兑美元已跌破160关口，此前这一水平曾触发日本当局的干预行动。日元走弱抬高了进口能源和原材料成本，传导至消费者价格，使日本央行在不扰乱国内债券市场的情况下实现政策正常化的努力变得更加复杂。

此次两年期国债标售将是在日本央行逐步缩减购债规模之际，对市场需求的一次关键考验。日本央行在退出超宽松货币政策的过程中，一直允许长期收益率更自由地上升，但调整步伐仍是一个微妙的平衡。正如SMBC日兴证券所预期的那样，若标售顺利，将表明市场能够在无需折价的情况下吸收供给。

上一次日元交易于这一水平是在2024年年中，当时日本财务省以创纪录的9.8万亿日元进行了汇率干预操作。尽管当局已表示愿意再次出手，但根本驱动因素——美日之间的利差——依然较大。美联储在6月会议上的鹰派立场强化了市场对今年晚些时候加息的预期，使美国两年期收益率保持在高位，继续对日元构成压力，进而也施压于日本国债。

对投资者而言，关键问题在于日本央行是否需要在当前市场定价的时间点之前提前加息。隔夜指数互换显示，10月前加息25个基点的概率约为60%，但如果日元继续走弱，这一概率可能迅速变化。更快的加息步伐将压缩日本债券对外国投资者的利差吸引力，从而可能降低未来标售中的需求。

日本央行的下一次政策决定定于7月31日公布，届时理事会还将发布更新的季度增长和通胀预测。接受彭博调查的经济学家预计央行将维持利率不变，但日元的走势可能改变这一预期。

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