日本追加预算计划推动30年期国债收益率创1999年以来新高

日本政府正准备编制一份由新债筹资的追加预算，以抵消中东局势带来的通胀冲击。这一政策转向使30年期国债收益率升至1999年引入该品种以来的最高水平。

三井住友银行首席策略师宇野大介表示：“当日本和英国等国考虑财政刺激时，往往会触发股票、货币和债券的‘三连抛’，因为这些国家的经济增长疲软且通胀风险居高不下。”

市场反应迅速且剧烈。基准10年期日本国债（JGB）收益率周一飙升至2.8%，这是自1996年10月以来从未见过的水平，而30年期收益率则触及历史新高。在此之前，首相高市早苗和财务大臣片山五月数周以来一直否认有必要增加开支，但随着能源补贴资金开始耗尽，这一立场已变得难以为继。

这一决定使政府的财政政策与日本央行的货币紧缩目标直接冲突。随着4月批发物价通胀率达到4.9%的三年高点，央行面临在6月下次会议上将政策利率从0.75%上调的压力。新的刺激计划使这一决定更加复杂，为已经过热的经济火上浇油，并增加了债券市场出现无序反应的风险。

压力下的政策转向

计划中的追加预算预计将发挥紧急救济措施的作用，而非广泛的刺激计划。主要驱动因素是油价飙升以及用于限制汽油价格的准备金迅速枯竭。野村综合研究所执行经济学家木内登英表示，汽油补贴资金最早可能在6月29日耗尽。据报道，政府还在考虑重启已于3月到期的天然气和电力补贴，这将进一步扩大预算规模。反对党国民民主党提议的一项方案规模约为3万亿日元（约合 189 亿美元），这可能成为最终金额的底线。

财政地位摇摆不定

通过发行新债为新支出筹资的前景加剧了对日本财政健康状况的担忧。日本的债务占GDP比例在主要发达经济体中已是最高，分析师预计，按照目前的路径，到2026财年预算赤字占GDP的比例可能飙升至6%。经合组织（OECD）和亚洲开发银行等国际机构最近敦促日本遏制对追加预算的依赖，以保留应对未来危机必要的财政缓冲。

债券抛售使日本央行即将做出的决定变得更加复杂。野村证券执行利率策略师岩下真理表示，10年期收益率可能向3%靠拢，且通胀风险加剧可能迫使央行在明年3月财年结束前将短期利率提高到1.5%。日本货币动态上一次在2024年7月发生剧变时，引发了显著的日元平仓交易，并波及全球加密货币市场抛售，突显了跨资产传染的风险。

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