日本10年期国债收益率因通胀担忧升至0.85%

周四日本国债抛售加剧，推动基准10年期收益率升至逾十年最高水平，因交易员押注持续通胀将迫使央行早于预期实现政策正常化。

2026年4月9日（周四），日本国债价格连续第三个交易日下跌，10年期收益率上涨5个基点至0.85%，主要由于市场担心日本通胀正变得根深蒂固。

“服务业通胀的持续粘性是日本央行的主要担忧，市场正在定价更快的政策正常化路径，”瑞穗研究所在东京的首席经济学家田中贤治表示。“负利率时代显然已经结束，但下一步将是一个鹰派的考量。”

此次抛售涵盖范围广泛，2年期日本国债收益率上升3个基点至0.30%，30年期收益率上升6个基点至1.95%。收益率曲线的变陡表明投资者正在为通胀的长期风险寻求更高的补偿。日元兑美元汇率走强0.2%至148.50，而日经225指数则下跌1.2%。

这一走势给日本央行4月28日的下一次政策会议带来了压力。虽然委员会对收紧政策一直持谨慎态度，但收益率的持续上升可能迫使该行彻底放弃收益率曲线控制政策。市场目前预计4月会议加息的可能性为40%，高于一周前的15%。

## 通胀压力加剧

此次日本国债的最新抛售由东京CPI数据的发布触发。数据显示，3月份核心通胀率为2.8%，连续第24个月超过日本央行2%的目标。更令央行担忧的是，更能反映国内需求和工资压力的服务价格通胀加速至2.5%，创下自1993年以来的最快增速。

工资增长一直是日本央行关注的焦点。春季“春斗”工资谈判促使各大公司平均涨薪3.8%，为三十年来最高。虽然这对经济是一个积极的发展，但也加剧了对“工资-价格螺旋”的担忧，即更高的工资导致更高的价格，进而导致对更高工资的需求。

## 日本央行的困境

日本央行目前处于两难境地。在与通紧抗争数十年后，现在面临着相反的问题。央行于3月结束了负利率政策，这是一项具有里程碑意义的决定。然而，由于担心可能破坏脆弱的经济复苏，该行迄今一直不愿释放进一步加息的信号。

旨在将10年期国债收益率保持在0%左右的日本央行收益率曲线控制（YCC）政策也显得日益不可持续。央行被迫购买大量国债以捍卫收益率上限，导致债券市场扭曲。10年期收益率上次处于这一水平是在2014年，即日本央行启动大规模量化宽松计划之前。如果央行放弃YCC，可能导致收益率进一步飙升，从而增加政府、企业和家庭的借贷成本。

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