IREN收购Nostrum获西班牙490兆瓦电力，加速向AI云基础设施转型

比特币矿商IREN于6月15日完成对西班牙数据中心开发商Nostrum Group的收购，新增490兆瓦 secured 并网电力，标志着该公司首次进入欧洲市场，同时加速其向AI云提供商的转型。

"欧洲是最大且增长最快的AI基础设施市场之一，而西班牙凭借丰富的可再生能源和强大的光纤连接，是最具吸引力的切入点之一，"IREN联合创始人兼联合CEO Daniel Roberts在一份声明中表示。"Nostrum今天为我们提供了 secured 电力，同时还带来了一条开发管道和一支优秀的本地团队，我们很期待与他们合作。"

该交易使IREN的总电力组合达到5吉瓦，并新增了一条横跨西班牙六个项目的开发管道，包括位于埃斯特雷马杜拉（巴达霍斯和卡塞雷斯，各214兆瓦）、卡斯蒂利亚-拉曼恰、巴斯克地区和加利西亚的站点，其中加利西亚一处8.5兆瓦的初始阶段已投入运营。据公司介绍，Nostrum在开发、工程、建设和运营领域拥有超过50名员工的团队，将继续以IREN品牌运营。

此次收购使IREN能够为需要跨多个区域AI基础设施容量的客户提供服务，利用公司所描述的企业、云服务提供商和政府加大对AI应用投资的激增需求。Roberts表示，西班牙提供低成本可再生能源，并可连接欧洲主要市场，使其成为AI云部署最具吸引力的地点之一。

500亿美元的执行缺口

IREN的此次布局正值更广泛的比特币矿行业面临能否兑现AI基础设施承诺的考验之际。VanEck分析师估计，该行业的长期资本支出需求接近2210亿美元，而短期资金缺口相较于现有现金头寸约为500亿美元。

这家资产管理公司的分析框架明确区分了那些真正转型为AI基础设施提供商的公司，与那些仍在讲故事的公司。目前投资者可用的最清晰的指标是总通电电力——即一家公司实际已启用的兆瓦数，而非仅宣布的数字。持有实际物理租约的公司，包括Cipher Mining、Hut 8和TeraWulf，其估值超过总通电电力的10倍，而Marathon Digital和CleanSpark等公司的估值仅为该指标的2到6倍。

在整个同行群体中，矿商仅交付了约25%的已租赁容量——VanEck预计这一数字将进一步下降，直到2027年和2028年大规模建设项目启动后才会改善。该机构警告称，未能达到建设里程碑的公司面临"结构性估值下调"的风险。

没有比特币缓冲的融资挑战

IREN面临的融资选择比一些同行更为有限。与Marathon Digital、CleanSpark和Hut 8（这些公司持有价值数十亿美元的比特币金库，可用于变现以资助建设）不同，IREN资产负债表上没有任何比特币敞口。这意味着其近期资本需求的主要融资途径只能是稀释性股权发行或增量债务——VanEck认为，相对于市值而言，IREN在行业中的资本需求最为沉重。

根据VanEck的分析，该公司实际上已与比特币价格相关性脱钩，这意味着比特币跌至5万美元仅会使IREN的股权价值减少4%——而Marathon则减少45%。这种脱钩反映了市场越来越认识到IREN是一个AI基础设施标的，而非纯粹的矿股。

竞争正在加剧。TeraWulf于5月收购了肯塔基州东部的Muskie数据园区，该站点预计将支持超过1吉瓦的数据中心容量，而Applied Digital正在继续建设其AI基础设施版图。IREN还在推进南澳大利亚州邦迪的一处800兆瓦数据中心园区项目，并已就该园区签署了输电连接协议。

VanEck认为，在雄心与当前市场定价之间差距最大的公司——包括IREN——中存在着最大的估值重估潜力，但同时承认这些公司也承担着最高的执行风险。已经手握锚定交易的公司，如TeraWulf、Cipher Mining和Hut 8，则提供了一条更为保守的路径，将这一优势转化为长期市场地位。

对IREN而言，收购Nostrum提供了竞争所需的 secured 电力和本地专业知识。而它能否兑现后续的建设里程碑，将决定市场是奖励这份雄心，还是对其打折扣。

本文仅供参考，不构成投资建议。