通胀数据考验美联储利率路径 繁忙一周即将到来

定于6月10日公布的5月消费者价格指数预计将显示，整体通胀率从4月的3.4%降至3.2%，但核心指标可能仍顽固地维持在3%上方，这令美联储的降息路径变得复杂。

"通胀数据将是6月联邦公开市场委员会会议最重要的输入指标，目前市场认为9月降息的概率相当于抛硬币，"Edgen宏观分析师詹姆斯·奥卡福表示。

除CPI外，生产者价格指数和批发贸易数据也将公布，为管道价格压力提供更全面的图景。住房数据将包括5月成屋销售数据，此前4月该数据上升0.2%，折合年率录得402万套；以及新屋销售数据，4月该数据下降6.2%至62.2万套。根据房地美的数据，30年期固定利率抵押贷款在4月底平均为6.30%，此后已攀升至2025年7月以来的最高水平。

这些数据出炉之际，美联储正面临相互矛盾的信号：劳动力市场在过去三个月平均每月新增17.8万个就业岗位，高于估计的盈亏平衡水平；而通胀率已连续36个月保持在2%目标之上。根据联邦基金期货定价，如果核心CPI高于3.3%，市场可能将首次降息的预期推迟至2027年。

住房市场面临压力

住房数据将受到尤为密切的关注，此前4月新屋销售报告显示库存膨胀至48.9万套，按当前销售速度相当于9.4个月的供应量——为疫情时期放缓以来的最高水平。根据全美房地产经纪人协会的数据，新房价格中位数同比上涨2.2%至42.25万美元，而成屋价格在4月创下41.77万美元的历史新高。

借贷成本上升一直是主要制约因素。自5月初以来，30年期固定利率抵押贷款的平均利率已上升约40个基点，在通常为春季销售旺季的时期重新引发可负担性压力。全美房地产经纪人协会最近下调了2026年房屋销售预测，理由是可负担性制约和经济不确定性。

通胀前景与关税因素

通胀数据还将反映特朗普政府拟议关税的早期影响。本周，美国政府以强迫劳动调查为由，宣布对来自欧盟、中国和英国等主要贸易伙伴的进口商品征收10%至12.5%的关税。虽然这些措施在实施前面临公众意见征询期，但彼得森国际经济研究所的经济学家估计，如果全面实施，这些关税可能在12个月内为核心CPI增加0.3至0.5个百分点。

上一次核心CPI在如此长时间内运行在3%以上是在1990年代初，当时美联储在通胀回落前将利率维持在6%以上达18个月。目前联邦基金利率为4.25%至4.50%，自3月降息25个基点以来保持不变，隔夜指数互换市场定价显示9月前按兵不动的概率为48%。

与通胀数据同时公布的批发贸易数据将提供库存水平和商业需求的读数，彭博调查的经济学家预计4月批发库存环比增长0.3%。

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