印度3月通胀升至3.40%，受油价上涨担忧影响

印度3月份消费者价格通胀率加速升至3.40%，这主要是受中东冲突引发的第一个完整月份能源价格冲击的推动，这对印度储备银行的政策路径构成了重大挑战。

“虽然能源成本向零售通胀的传导目前仍然有限，但如果供应中断持续且能源价格保持高位，生产商最终可能会将成本转嫁给消费者，”HDFC银行经济学家Sakshi Gupta表示。

统计和计划执行部公布的3月份数据高于2月份的3.21%，并符合市场预期中值。该数据导致债市反应冷淡，基准10年期政府债券收益率上升4个基点至6.95%。与此同时，全球油价维持高位，布伦特原油期货在短暂突破100美元后，交易价格维持在96.91美元附近。

通胀数据突显了印度作为受中东能源影响最大的经济体之一的脆弱性。由于约90%的原油依赖进口，持续的高油价可能会迫使印度储备银行重新考虑其目前的持平立场，尤其是其行长预计本财年的通胀率将达到4.6%，高于该银行4%的目标中点。

能源成本飙升的主要驱动因素仍然是围绕霍尔木兹海峡的冲突，该海峡承载了全球约20%的石油供应。尽管美国和伊朗达成了脆弱的停火协议，但航运流量仍受到严重限制。在特朗普总统警告伊朗不要对过境油轮收费后，油价小幅走高，这一举动可能会破坏以重新开放水道为前提的休战协定。

供应方面的冲击因对沙特阿拉伯能源基础设施的袭击而加剧。根据沙特通讯社的报道，这些袭击估计削减了该国每日60万桶的产能，并使通过其关键的“东西管道”的流量每日减少70万桶。该管道一直是避开动荡的霍尔木兹海峡的重要替代路线。

除燃料外，占印度CPI篮子约37%的食品价格也越来越令人担忧。3月份食品通胀率升至3.87%。由于能源冲击，农民已经在应对更高的投入成本，而且对今年季风降雨量低于平均水平的预测担忧也在增加，这可能进一步挑战农业产出。

目前，印度政府和国有企业承担了大部分冲击，保持零售燃料价格稳定。然而，这种财政缓冲是有限的。印度储备银行上周指出，高油价已开始渗透到其他行业。

央行在上次会议上维持利率不变，采取观望态度。尽管最新的通胀数据有所上升，但预计不会立即触发政策收紧。Gupta表示，数据表明印度储备银行在需要考虑鹰派转向之前，“仍有充足的政策空间”。关键变量仍然是全球供应中断的持续时间；旷日持久的冲突可能会实质性地改变通胀预期，并迫使央行在今年晚些时候采取行动。

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