汇丰研究因增长放缓下调顺丰同城目标价至 19.5 港元

汇丰研究将顺丰同城 (09699.HK) 的目标价下调了 8.9% 至 19.5 港元，理由是短期增长放缓，但盈利能力有所改善。

汇丰研究在报告中表示：“券商认为，市场对于即时配送订单增长放缓对盈利能力影响的担忧是‘过度’的。”

该行维持了对该股的“买入”评级。此次目标价修订是在该公司股价自 2 月初以来回调 18% 之后做出的，这一跌幅超过了同期恒生指数 5% 的跌幅。在修正后的预测中，汇丰将 2024 年和 2025 年的即时配送订单量下调了 4% 至 7%，并将总营收预测下调了 5% 至 7%。

尽管面临营收压力，但汇丰出于对单位运营成本下降的预期，将顺丰同城 2026 年的净利润预测上调了 3%。该股在消息公布后收盘下跌 5.8%。

相互矛盾的预测调整突显了公司战略的转变。在经历了一段骑手团队快速扩张的时期后，管理层已转向效率优化。汇丰指出，即时零售行业出现的“反内卷”趋势也可能缓解竞争强度，为利润率的进一步扩张提供催化剂。

报告表明，尽管受监管因素影响营收增速有所放缓，但公司的底层盈利能力有望改善。投资者将关注顺丰同城即将发布的财报，以观察利润率扩张是否如预期般实现。

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