冈拉克称：CPI 预估将触及 4%，美联储降息“绝无可能”

(P1) 双线资本（DoubleLine Capital）首席执行官杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）表示，美联储在 2026 年降息是“不可能的”，他认为持续的通胀和债券市场的信号已经关闭了货币宽松的窗口。他在 5 月 18 日发表上述言论之前，数据显示美国 4 月份通胀率跃升至 3.8%，为 2023 年 5 月以来的最高增速，且远高于央行的目标。

(P2) “由于两年期美债收益率比联邦基金利率高出近 50 个基点，在我看来，降息是不可能的，”冈拉克在福克斯新闻《周日早晨期货》节目的采访中表示。

(P3) 债券市场的定价反映出人们不相信美联储有能力迅速遏制通胀。4 月份消费者价格指数（CPI）同比增速加快至 3.8%，冈拉克警告称，其公司的模型显示下一份 CPI 报告将“以 4 开头”。此外，受伊朗战争影响，油价攀升，这将直接反映在未来的通胀报告中。

(P4) 冈拉克的观点表明，美联储将陷入“更高更久”的利率立场，这直接挑战了此前定价两次降息的市场预期。这让新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）处于困境，他在继承高通胀和地缘政治冲击等复杂环境的同时，可部署的政策工具却十分有限。

冈拉克的核心论点在于通胀数据拒绝配合鸽派叙事。他指出，尽管市场一直在期待降息，但数据却始终朝着相反的方向发展。CPI 读数超过 4% 的预测将标志着美联储回归 2% 目标的进程遭受重大挫折，使其在政治和经济上都难以证明降息的合理性。能源价格的飙升构成了直接阻力，可能使整个经济产生更高的通胀预期。

尽管宏观经济背景极具挑战性，但美国股票市场依然表现出“异常强劲”。冈拉克将此归因于投机环境，而这种环境是由美联储无法对通胀采取果断行动所驱动的。他说：“当美联储对通胀无所作为时，股市就会疯狂上涨，”他指出了好于预期的企业财报正在“助长投机狂热”。然而，他警告称，市场估值“非常昂贵”，并且已经消化了大量的风险。

除了股市，冈拉克再次对私募信贷市场发出警告，将其对新投资者持续流入的需求描述为一种“令人不安”的结构性特征，这是由于发起人管理更多资产的“贪婪”所驱动的。在过去的三年里，他一直“非常、非常看好大宗商品”，认为大宗商品是投资者在面对估值过高的股票和债券负实际回报时，少数具有吸引力的替代方案之一。

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