海湾基金2025年向AI基础设施投入660亿美元

主权财富基金2025年向人工智能及数字基础设施投入了660亿美元，其中海湾基金领衔，占全球所有主权资本投资的43%，这是根据Global SWF于2026年1月发布的年度报告得出的结论。七大海湾基金在所有领域的投资总额约为1260亿美元，创下该数据公司有记录以来的最高份额。仅阿布扎比的穆巴达拉就在AI及数字领域交易中投入了129亿美元。

这一转变反映出关于资金何处更安全的考量。押注哪个AI模型会胜出、或哪家芯片制造商能击败对手，是一项艰难的赌博。而拥有每个模型都必需的数据中心、光纤和电力，则是更加稳健的选择，因为无论谁最终胜出，算力需求都会增长。海湾国家还有另一个动机：石油收入对其未来的核心地位已不如往昔，AI基础设施既能带来财务回报，也能提升技术地位。

这一战略最清晰的例证出现在2025年10月，由贝莱德的全球基础设施伙伴、阿布扎比的MGX以及AI基础设施伙伴组成的财团同意收购Aligned Data Centers。该交易暗示的企业价值约为400亿美元，覆盖美洲超过50个园区。沙特阿拉伯的公共投资基金全年在AI相关交易中承诺投入362亿美元，其中大部分与一项大型收购相关。

从被动持有者到积极建设者

这些基金已不再满足于购买英伟达或微软的股票并等待其上涨。它们已向上游进军，进入了AI实际运转所依赖的水泥和铜缆之中。这些投资的结构越来越类似于基础设施融资，具有长周期和来自硬资产的合同收入——与早期AI时代的风险押注已不可同日而语。

这一势头延续到了2026年。据《阿拉伯新闻》报道，2026年1月，沙特的国家基础设施基金与由公共投资基金支持的AI公司Humain达成了一项融资框架协议，金额高达12亿美元，旨在沙特境内建设多达250兆瓦的数据中心容量。

隐藏在战略中的风险

对此流行的描述是耐心资本，这确实有一定道理。但不太令人舒适的解读是集中度风险。一只同时持有AI股票、持有这些公司租用的数据中心、并为供应这些电力的设施提供资金的基金，实际上是在用同一笔赌注押了三次——全部押注于算力需求的持续增长。如果需求令人失望，损失将同时在所有三项持仓上出现，而非逐一发生。

G20的风险监控机构——金融稳定委员会在5月的一份关于私人信贷的报告中警告称，如果数据中心供应过剩超过算力需求，对AI基础设施的过度敞口可能导致投资者面临可观的损失。主权基金并非私人信贷工具，但其潜在风险是相同的：一个单一的主题，通过多种工具表达，且从未在其所依赖的技术出现下行时被检验过。

相比之下，这些基金拥有投资者中少有的优势。它们的投资跨度可达数十年，这让它们能够度过一个会迫使杠杆买家抛售的低迷期。它们购买的是拥有合同收入的实体资产，与投机性软件相去甚远。而且它们的规模使其在支持的项目中拥有话语权。这一赌注很可能会成功。但值得关注的一点是，无论它被写在多少张支票上，这本质上仍是一个赌注，而海湾国家已在这同一个想法上押下了惊人的资本。

对于追踪AI主题的投资者而言，这一区别至关重要。英伟达的股价约为远期盈利的35倍，市场已在定价中计入了数据中心GPU需求的持续增长。如果海湾主权基金实际上是通过基础设施对同样的需求曲线进行杠杆押注，那么任何放缓都将同时冲击股票估值和支持它们的硬资产。在当前的牛市叙事中，集中度风险并未被广泛讨论，但金融稳定委员会的警告表明监管机构正在关注。

本文仅供参考，不构成投资建议。