谷歌云增长促使 KeyBanc 将 Alphabet 目标价上调至 380 美元

一份新的分析报告指出，华尔街仍低估了谷歌云业务的增长潜力，而该业务正是人工智能军备竞赛的关键战场。

来自 KeyBanc 分析师的最新评估显示，市场仍未充分认识到 Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOGL）云计算部门的增长轨迹。该银行将该股目标价上调至 380 美元，预测谷歌云收入的增长速度将显著快于市场普遍预期，目前该公司正与竞争对手亚马逊和微软争夺人工智能基础设施的主导地位。

“这在很大程度上反映了对谷歌云更为乐观的预估，”KeyBanc 首席分析师 Justin Patterson 在致客户的报告中表示，他指出共识观点低估了“谷歌云的爬坡阶段”。该行重申了对该股的“增持”评级。

该银行更新后的模型预计，到 2026 年，谷歌云收入将达到 918 亿美元，比华尔街普遍预期的 853 亿美元高出 8%。KeyBanc 还看好近期表现，其对第一季度总营收的预估为 1077 亿美元，高于 Alphabet 计划于 4 月 29 日发布财报前的 1068 亿美元市场共识。

这一乐观预测发布之际，Alphabet 正与同类大型云服务商展开前所未有的支出竞赛。据 KeyBanc 估计，该公司正将其 2026 年 1828 亿美元资本支出预算的大部分投向数据中心和 AI 专用硬件的建设。这使得 Alphabet 的支出计划（其指导范围在 1750 亿至 1850 亿美元之间）与微软和亚马逊宣布的大规模基础设施投资处于同一量级。

谷歌在 AI 基础设施上的 1830 亿美元豪赌

Alphabet 的支出激增是对生成式 AI 需求爆发的直接回应，这种技术需要巨大的计算能力。该公司正采取双源芯片策略，在扩大自主研发的定制张量处理单元（TPU）规模的同时，也确保了英伟达市场领先的 GPU 的充足产能。这种做法旨在确保谷歌既有能力驱动其自身的 AI 产品（如 Gemini），也能服务于日益增多的构建自有 AI 应用的企业云客户。

根据 theCUBE 的研究，Alphabet 雄厚的广告业务利润支撑了这一建设周期的资金需求。这使得该公司能够消化大规模的投资周期，而不会像其他公司那样立即面临利润率压力。谷歌云目前已成为一家年化收入达 720 亿美元的独立业务，且运营利润率稳步提高，向投资者发出信号：资本投入正在转化为持久、盈利的增长引擎。

在云端追赶亚马逊和微软

尽管势头强劲，但谷歌在基础设施和平台即服务（IaaS/PaaS）市场仍位居第三。TheCUBE Research 估计谷歌云平台（GCP）到 2026 年将产生约 420 亿美元的 IaaS/PaaS 收入。虽然这代表了显著的增长且市场份额将增加到 11.5%，但仍远落后于领导者。亚马逊网络服务（AWS）预计 2026 年收入将达到约 1600 亿美元，而微软 Azure 预计约为 1200 亿美元。

竞争对手的增长依然强劲，分析师预测 AWS 的增速可能从第四季度的 24% 重新加速至 28% 到 30% 之间。微软 Azure 在最近一个季度报告了 38% 的增长。KeyBanc 的论点是，谷歌从定制芯片到 AI 模型的全栈整合为其带来了竞争优势，这将帮助其在这个不断扩大的市场中夺取更大的份额；该行预计到 2027 年 Alphabet 的每股收益可能接近 14 美元。

华尔街的整体前景依然积极，31 位分析师给出了“强力买入”的共识评级，平均目标价为 385.97 美元。然而，并非所有机构都如此乐观；摩根士丹利最近在大型云服务商的优先排序中将 Alphabet 排在第三位，位居 Meta 和亚马逊之后。投资者将密切关注公司 4 月 29 日公布的第一季度业绩，寻找大规模 AI 支出是否正如 KeyBanc 等看多者预测的那样，正在加速云收入增长的证据。

本文仅供参考，不构成投资建议。