高盛认为中东冲突将引发双向能源冲击

根据高盛的最新分析，持续的中东冲突正在重塑全球能源格局，创造出一种双轨冲击：一方面从结构上利好太阳能发电，另一方面又加强了对煤炭的需求。

高盛分析师 Hongcen Wei、Daan Struyven 和 Samantha Dart 在报告中表示：“如果冲突持续下去，高收入进口国将利用其购买力来确保能源资源。”相比之下，孟加拉国和巴基斯坦等低收入国家则面临因价格过高而被挤出市场的风险，其能源和制造业部门可能面临停产。

该分析将现状与 2022 年能源危机进行了类比。当时，欧洲大幅减少俄罗斯天然气进口，导致全球液化天然气 (LNG) 价格飙升。虽然发达经济体承担了更高的成本，但对价格敏感的国家液化天然气进口量显著萎缩。报告指出，即使在能源流动开始正常化之后，大多数主要发展中国家在 2026 年 3 月的油气进口量仍明显低于前一年的水平，这表明其脆弱性具有持续性。

这种动态为能源投资创造了一个复杂的双轨叙事。对能源安全的加深担忧正在加速全球范围内向局部发电的推进，这主要使太阳能受益；而对于那些无力承担或无法迅速建立可再生基础设施的国家，则驱动其倒退回煤炭能源。

## 两种能源网的故事

向太阳能的转型正在获得结构性支持。2022 年的能源危机意外地成为了全球太阳能装机的催化剂。欧洲加速了光伏部署，而中国也早已将其长期战略从“煤改气”转变为“煤改可再生能源”。高盛认为，当前的冲突只会强化这一趋势，因为各国会优先考虑能源独立，这符合对太阳能增长和全球总电力需求的结构性看涨观点。

相反，南亚和东南亚则呈现出另一番景象。与发达经济体不同，越南、巴基斯坦和孟加拉国等国自 2022 年以来表现出明显的从天然气回流至煤炭的逆转趋势。由于缺乏快速扩大可再生能源产能的资本或基础设施，这些国家正转向更便宜、更易获得的煤炭，以确保其能源安全。高盛预计这一趋势在未来几年将继续支撑全球煤炭需求。

这种分歧凸显了低收入国家能源转型的脆弱性。短期内，其复苏仍易受供应冲击的影响。从长远来看，全球对能源安全的争夺呈现出一个悖论性的结果：太阳能发电和亚洲煤炭需求同时爆发，这是投资者在应对演变中的能源市场时必须面对的关键复杂性。

本文仅供参考，不构成投资建议。