高盛警告美股估值过高，提出 6 项对冲策略

高盛警告称，风险资产的反弹过于激进，建议投资者在标普 500 指数于 4 月 16 日触及 7022 点的历史新高后，针对潜在的回调进行对冲。

高盛交易员 Tom Shea 在一份报告中写道：“市场已经过度扩张。”他建议投资者针对两种潜在的风险情景，“在还有时间的时候”建立对冲头寸。

报告详细介绍了涵盖股票、信贷、利率、外汇和商品的六项具体交易。每项交易的结构都将最大损失限制在支付的溢价范围内，其中一项股票期权策略的潜在回报超过初始成本的 13 倍。

高盛确定的两种情景是：地缘政治紧张局势再次升级，以及以增长放缓和高通胀为特征的持续去风险时期。提议的对冲策略旨在这些特定情况下提供保护和上行获利空间。

股票：对图标普 500 指数

在股票方面，该银行建议购买 SPDR 标普 500 指数 ETF 信托 (SPY) 的看跌期权价差。报告指出，该指数在从 1 月份的高点 6978 点跌至 3 月份的低点 6368 点（跌幅约 9%）后，已反弹至历史新高，而隐含波动率有所下降，使期权变得更加便宜。

具体的交易是以 3.80 美元的溢价购买 5 月 8 日到期的 680/630 看跌期权价差，SPY 的参考价格为 699.94 美元。该到期日涵盖了约 80% 标普 500 指数成份股公司的财报、4 月 29 日的美联储会议以及 5 月 8 日的非农就业数据发布。

信贷：针对投资级 (IG) 和高收益 (HY)

在信贷市场，高盛建议购买 CDX 投资级 (IG) 指数的保护，并做空一篮子高收益 (HY) 债券。报告指出，CDX IG 指数提供流动性敞口，在市场压力期间与股票高度相关。对于高收益债券，该行认为由于资金持续流出，其技术面背景最为薄弱。

利率与外汇

在利率方面，该公司认为接纳者价差 (Receiver Spreads) 具有价值，这将从利率下降中获利。高盛认为，市场低估了未来三年降息的可能性，且任何显著的走低都将由曲线的前端引领。

在外汇方面，报告认为英镑特别容易受到能源冲击的影响。推荐的交易是英镑/美元 (GBP/USD) 的二元看跌期权，目标是在 12 月 18 日前跌至 1.235。

商品：谷物被视为落后

最后的建议是 BCOM 谷物指数（由玉米、大豆和小麦期货组成）的看涨期权价差。高盛认为，由于全球约 50% 的尿素通过霍尔木兹海峡，谷物价格尚未完全计入化肥供应中断的风险。长期的高化肥价格可能会影响未来的种植季节，从而收紧供应。

该报告的发布为当前盛行的看涨市场情绪提供了一个显著的相反观点。投资者将关注即将举行的美联储会议和非农就业数据，将其作为市场走向和高盛所概述论点的关键测试。

本文仅供参考，不构成投资建议。