标普 500 指数创历史新高，高盛指出两大风险

标普 500 指数本周上涨 0.6% 至历史新高，但高盛对冲基金业务主管 Tony Pasquariello 警告称，随着机构投资者的购买压力开始消退，交易环境将变得充满挑战。

“尽管标普 500 指数本周再次刷新历史高点，但交易环境依然充满挑战，”Pasquariello 在最近的市场评估中表示。他指出，过去一个月多头头寸的大幅积累，恰逢系统化和主动管理型基金的购买强度减弱。

这场涨势是全球性的，日本日经 225 指数和韩国综合指数在从今年早些时候的剧烈跌幅中恢复后，也创下了历史新高。然而，Pasquariello 指出，反弹的“质量”正在发生变化，因为对看涨期权的狂热需求正在消退，预计资产再平衡将带来巨大的抛售压力。这种分歧在科技板块清晰可见：英伟达（+3.2%）和博通（+4%）等 AI 基础设施相关的硬件股大幅飙升，而 Salesforce（-2%）等软件股则表现落后。

分析表明，由于广泛的指数在狭窄而强大的趋势支撑下创下纪录，投资者正面临一个困难的市场。Pasquariello 建议客户通过持有 10 年期通胀保值国债（TIPS）并保持对布伦特原油（其远期期货合约已突破近期高点）的上涨敞口，来对冲由地缘政治紧张局势和 AI 资本支出热潮共同驱动的新兴通胀风险。

AI 超级周期创造明显赢家

根据高盛的分析，资金正日益集中在有望从人工智能建设中受益的行业，特别是电力基础设施和数据中心。随着投资者将日益增长的电力需求从“长期叙事”转变为“战略必要性”，该行的“Power Up America”主题篮子见证了资金流入的加速。

这一趋势在最近的财报中得到了验证。通用电气 Vernova（GE Vernova）在报告其重型天然气轮机订单激增后，股价跳涨近 14%，这些轮机对新建数据中心的供电至关重要。同样，在数据中心液冷领域发挥关键作用的工业公司 Dover，也因订单增长强劲而上涨近 6%。对 AI 芯片的强烈需求也惠及了硬件公司，如定制 AI 芯片领域的领导者博通（Broadcom），以及生产 AI 处理器所需高带宽内存（HBM）的关键厂商美光（Micron）。

对冲“困难市场”

虽然 AI 主题提供了强大的增长引擎，但 Pasquariello 对整体市场前景仍持谨慎态度，称很难确定不对称的机会在哪里。主要风险是通胀可能卷土重来，这可能会对风险资产构成挑战。

AI 资本支出周期已经在收紧上游投入的供应，而中东冲突等地缘政治爆发可能导致成品油和工业商品短缺。为了应对这种情况，该行建议采取具体的投资组合对冲措施。持有 10 年期 TIPS 的多头头寸可直接对冲通胀预期上升，而持有延期布伦特原油合约则提供了从能源市场持续紧缩中获利的方式，能源是工业活动和 AI 热潮的核心投入。

本文仅供参考，不构成投资建议。