核心摘要：
- 高盛警告称，如果霍尔木兹海峡的封锁再持续一个月，布伦特原油的年平均价格将超过 100 美元/桶。
- 由于美伊达成为期两周的停火协议，原油期货跌破 100 美元，但即期交付的现货价格仍维持在 125 美元附近，预示着实物市场供应严重中断。
- 高盛油价情境分析：基准情境| 本周末重新开放 | 82 美元/桶 | |下行情境| 重新开放延迟 1 个月 | >100 美元/桶 | |极端情境| 长期关闭 | 120 美元/桶 |
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高盛：若霍尔木兹海峡封锁延长 1 个月，油价将突破 100 美元
中东脆弱的停火协议导致原油期货价格大幅下跌，但高盛集团的一份新报告警告称，如果霍尔木兹海峡的重新开放仅延迟一个月，布伦特原油全年的平均价格可能仍会超过每桶 100 美元。
“形势依然高度不确定，”包括达安·斯特鲁文（Daan Struyven）在内的高盛分析师在 4 月 9 日发布的一份报告中表示。报告强调，虽然为期两周的停火冷却了标题价格，但在每日 1300 万桶受阻的油轮运输完全恢复之前，石油市场的风险仍趋于上行。
在特朗普总统宣布与伊朗达成有条件的为期两周的停火协议后，布伦特 6 月期货合约下跌 13.6%，收于每桶 94.43 美元。然而，根据标准普尔全球（S&P Global）的数据，周三即期交付的布伦特实物货运价格为 124.68 美元，近 30 美元的溢价反映出实物市场持续的极度紧张。
“这完全是一团糟，”Energy Aspects 创始人阿姆里塔·森（Amrita Sen）告诉 CNBC。分析师估计，重新调整油轮航线并恢复通过这一关键咽喉要道的石油和液化天然气流动可能需要到 6 月甚至更长时间。该海峡通常承担着全球 20% 的消费量。
高盛的三种情境
高盛的报告根据海峡的状态概述了油价的三条不同路径。该行的基准情境假设能源流动在本周末开始正常化，允许波斯湾的出口在一个月内恢复到战前水平。这将使第三季度布伦特原油平均价格达到每桶 82 美元。
在更不利的情境下，如果重新开放时间推迟一个月，高盛预测下半年布伦特原油的平均价格将超过每桶 100 美元。而在涉及长期封锁和生产基础设施受损的极端情境下，布伦特原油在第三季度的平均价格可能达到 120 美元，这是在危机高峰期曾短暂触及的水平。
停火冷却期货而非实物市场
期货市场与现货价格之间的剧烈分歧突显了能源行业面临的物流挑战。虽然停火协议暂停了活跃冲突，但它并未能立即恢复已经瘫痪超过五周的复杂航运计划和供应链。
在停火协议达成之前，6 月交付的布伦特原油交易价格在每桶 110 美元以上。目前接近 97 美元的期货价格反映了谨慎的乐观情绪，但仍徘徊在高盛的基准情境与下行情境之间。然而，实物市场正在定价这一现实：即化解供应中断影响需要数月时间，这将导致即期供应持续稀缺且昂贵。
本文仅供参考，不构成投资建议。