高盛看好云端股胜过芯片股 谷歌增长28%成助力

高盛集团建议投资者将资金从半导体股票转向云计算巨头。此前，Alphabet 发布的强劲季度财报凸显了人工智能领域投资回报动态的变化。

“我们建议‘做多超大规模云提供商，减持半导体’，”高盛高级半导体分析师 Jim Covello 在给客户的一份报告中表示，他认为芯片估值已处于高位，而云提供商则被低估。

这一呼吁发出之际，Alphabet 股价周四飙升 10%，其谷歌云部门营收增长 28% 至 123 亿美元，市值增加了创纪录的 4210 亿美元。相比之下，英伟达股价下跌超过 4%，跌破 200 美元，而费城半导体指数的预期市盈率为 24 倍，高于其 19 倍的 10 年平均水平。

这一举动使人工智能基础设施的供应商与将其货币化的平台展开了较量。高盛暗示，即使云资本支出放缓，也会增加云股票的现金流，同时损害芯片制造商的营收。该银行称这一情景是该交易的“最佳情况”。

Alphabet 的业绩点燃了投资者对云领域的积极情绪。此前，由于对大规模资本支出的担忧，该领域一直承压。谷歌云的营业利润率从一年前的 17.8% 扩大到 32.9%，管理层将其归功于更高效的基础设施。股价激增使 Alphabet 与英伟达之间的市值差距缩小至约 2030 亿美元，为 2 月初以来的最小差距。

Covello 的报告强调，虽然半导体和超大规模云提供商的预期市盈率都在 24 倍左右，但云领域历来因其稳定的现金流和增长而享有溢价。近期受资本支出担忧驱动的云公司抛售，创造了高盛所认为的估值脱节。谷歌云首席执行官 Thomas Kurian 最近也表达了这一观点，他表示对人工智能基础设施的需求可能会在多年内超过供应。

该建议提出之际，市场正显示出对“铲子和镐”类人工智能交易的疲劳迹象。最近有报告称 OpenAI 未能达到内部增长目标，引发了半导体股票的广泛抛售，包括英伟达、AMD 和 Marvell Technology。尽管亚马逊、微软和 Meta 等主要云提供商的人工智能建设依然强劲，计划支出超过 6000 亿美元，但投资者正日益关注回报的时间线。

高盛的报告为导航人工智能交易第二阶段的投资者提供了清晰的指南，优先考虑已证实的盈利能力，而非单纯的硬件销售。投资者现在将关注亚马逊和微软即将公布的财报，看云增长和利润率扩张的趋势是否在全行业范围内发生。

本文仅供参考，不构成投资建议。