美联储意外削减 40% 购债规模，释放紧缩信号

美联储正在加速退出去年的流动性注入计划，将其每月购债规模削减近 40% 至 250 亿美元。此举令华尔街感到意外，并标志着其资产负债表管理转向鹰派。

“鉴于美联储反复强调将采取渐进方式，这显然比市场预期的要快，”道明证券（TD Securities）美国利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示。“他们显然认为市场已经度过了最困难的时期。”

纽约联储宣布，在截至 5 月 13 日的月度周期内，将通过储备管理计划（RMP）购买约 250 亿美元的国库券，此外还有约 155 亿美元的再投资购买。这一新速度较去年 12 月启动的每月约 400 亿美元国库券购买规模大幅缩减。该计划此前已向美联储资产负债表增加了约 2170 亿美元，并稳定了融资市场。

这种快于预期的缩减具有货币紧缩的作用，可能增加关键短期融资市场的波动性和借贷成本。尽管市场正在消化美国报税季带来的流动性波动，美联储仍做出了这一决定，这表明联储对银行体系的韧性更有信心，并优先考虑更快地回归较小规模的资产负债表。

RMP 计划最初是为了应对短期借贷成本骤升而推出的。美联储在 2025 年 12 月停止了量化紧缩（QT）进程，转而通过购买短期国库券来注入流动性。美联储主席杰罗姆·鲍威尔此前曾将最初较大规模的购买定性为“前置”努力，旨在确保在波动较大的 4 月报税季期间拥有充足的准备金。

市场策略师曾广泛预测美联储会采取更为谨慎、渐进的方式来缩减该计划。纽约联储关键官员 Roberto Perli 最近曾撰文称，在 4 月至 5 月的过渡期内，减量可能会“相对渐进”。然而，实际公告的削减幅度远比他的言论所暗示的更为剧烈。

这一决定的背景是美国税款流入财政部一般账户（TGA）导致银行准备金大幅流失。这种流失预计会导致市场波动，而 Perli 的分析指出，准备金余额的低点可能会在 4 月底出现。尽管如此，美联储的行动建议其认为系统有足够的缓冲来抵御压力。Perli 的预测预计，从 4 月底到 9 月，准备金水平将稳定在 3 万亿美元左右，大致与 2025 年底持平。

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