美联储褐皮书：12个辖区中有8个在成本压力下实现扩张

美联储最新的经济状况褐皮书摘要显示，截至 4 月初，美国经济继续保持轻微至温和的扩张速度，但受地缘政治冲突推动的成本上升正在挤压利润空间，并促使企业采取观望态度。

报告在总结其 12 个地区辖区的反馈时指出：“投入成本的涨幅超过了销售价格，这挤压了利润空间。”这种动态因中东冲突导致各辖区能源成本大幅上升而进一步加剧，为美联储的通胀斗争增添了一层复杂性。

报告详细说明，美联储 12 个辖区中有 8 个辖区的经济增长呈现“轻微或适度”态势，另有两个辖区报告没有变化，还有两个辖区出现“轻微至适度”的软化。虽然消费者支出略有增长，但一些辖区注意到消费者对价格的敏感度提高，且对食品银行的需求有所增加。该报告发布之际，市场正预期美联储将采取更加鹰派的路径，近期降息的可能性正在降低。

这种平稳但谨慎的增长与结构性成本压力并存的复杂局面表明，美联储可能会在更长时间内维持其限制性政策立场。自 2023 年 7 月以来，央行一直将基准联邦基金利率维持在 5.25% 至 5.50% 的 23 年高位，而这份报告几乎没有提供近期降息的动力，进一步强化了最近推高美债收益率的“更高更久”叙事。

劳动力市场转向谨慎

全国范围内的招聘活动保持稳定或略有增长，仅有一个辖区报告小幅下降。然而，多个辖区报告了向临时或合同工明显的转型，这反映了雇主在不确定的环境下对承担长期成本的犹豫。尽管劳动力供应有所改善，但熟练技工仍然难以寻找。

人工智能的影响正开始显现，一些辖区指出，人工智能带来的生产力提升使得公司能够减少或推迟新的招聘，尽管这尚未显著影响整体就业水平。工资增长继续保持在适度至温和的水平，医疗保健等行业的上行压力依然存在，但整体工资竞争被描述为处于低位。

能源和关税驱动成本

报告指出的最显著价格压力是所有 12 个辖区能源和燃料成本的急剧增加，这直接归因于中东冲突。这一激增产生了连锁反应，推高了货运和运输成本。

除能源外，钢、铜和铝等金属的关税也被视为推高投入成本的关键驱动因素。再加上保费和医疗费用的上涨，企业正面临多方面的成本通胀斗争，而他们正努力将这些成本转嫁给日益对价格敏感的消费者。这种对企业利润的挤压可能会给未来的资本投资和招聘计划带来压力，进一步使经济前景复杂化。

本文仅供参考，不构成投资建议。