美联储会议纪要揭示利率路径：油价暴跌44%冷却通胀

投资者将解析美联储主席凯文·沃什任期内的首份会议纪要，以寻找线索判断——在油价暴跌之下，该央行出人意料的鹰派立场能否维持。

美联储将于周三公布主席凯文·沃什主持的首次会议纪要，投资者正从中探寻利率政策的分歧迹象。自5月高点以来，布伦特原油暴跌44%，缓解了通胀压力。

"会议纪要将揭示鹰派倾向究竟是共识观点，还是由核心鹰派推动——随着能源成本下降，这一立场可能会软化，"摩根大通资产管理公司投资组合经理普丽雅·米斯拉表示。

在6月17-18日的会议上，美联储将基准利率维持在5.25%至5.5%不变，市场将此解读为出人意料的鹰派信号。此后，受美伊停火协议缓解供应担忧影响，布伦特原油从5月每桶126美元的四年高点跌至约70美元。6月疲软的就业报告进一步降低了加息紧迫性，标普500指数反弹约1.5%。

会议纪要之所以重要，是因为它们首次揭示了沃什——他在辛特拉欧洲央行论坛上表示会让任何期待宽松政策的人"失望"——如何驾驭内部辩论。根据伦敦证交所集团计算，隔夜指数互换市场定价显示，年底前加息概率约为30%，低于就业数据公布前的45%。两年期美债收益率从议息会议后高点回落12个基点至4.18%。下一次美联储议息会议将于7月29-30日举行。

6月会议是沃什当月宣誓就职后的首次亮相。投资者将仔细审视会议纪要，寻找票数分歧以及有关油价暴跌如何改变通胀前景的讨论。美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出物价指数——已连续24个月高于2%的目标水平。

上一次美联储面临类似的大宗商品驱动型通缩是在2014年底，当时原油价格暴跌50%，随后美联储暂停加息长达12个月。时任主席珍妮特·耶伦将利率维持在接近零的水平直至2015年12月，理由为通胀预期偏低。

油价暴跌重塑利率辩论

油价下跌的速度令交易员感到意外。12个月后交割的布伦特原油期货交易价格接近每桶68美元，仅略高于现货价格——这种平坦的曲线反映出近期供应充足。全球库存今年早些时候经历了创纪录的消耗，需要补充。欧佩克+将于周日开会讨论8月产量目标，部分成员国推动进一步增产。

对美联储而言，问题在于能源成本下降是否会足够快地传导至核心通胀，从而为暂停加息提供理由。沃什在辛特拉论坛上表示，他仍然"坚定致力于"2%的通胀目标，暗示放松政策的余地有限。

北约峰会与财报季增加变数

除了会议纪要，市场还面临繁忙的一周。北约领导人将于7月7-8日在安卡拉举行峰会，面临展示国防支出占GDP 5%目标进展的压力。美国总统唐纳德·特朗普威胁退出北约，增加了地缘政治不确定性。

第二季度财报季拉开帷幕，百事可乐和达美航空将率先公布业绩，为消费者健康状况提供早期信号。新西兰储备银行将于周三公布利率决定，投资者押注其可能效仿澳大利亚加息。国际货币基金组织表示，油价冲击推迟了新西兰的经济复苏。

本文仅供参考，不构成投资建议。