美联储领导层危机迫近：通胀衡量指标潜在转变或引发动荡

随着美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期于 5 月 15 日结束，美联储即将到来的领导层更迭带来了重大政策风险，因为特朗普总统的潜在提名人主张采用新的通胀指标，这可能会减缓政策对价格冲击的反应速度。

“美联储领导层的潜在变动伴随着风险，”城堡证券（Citadel Securities）欧洲、中东和非洲固定收益销售主管 Nohshad Shah 表示。他指出，提名人凯文·沃什（Kevin Warsh）偏好的通胀衡量标准剔除了极端的价格波动。

预计美联储本周将维持政策利率在 5.25%-5.5% 的 22 年高点，自 2022 年年中通胀达到 9% 的 41 年高点以来，美联储已通过连续 11 次加息维持了这一水平。然而，权力交接因政治僵局而陷入停滞，参议院议员拒绝确认沃什的提名，除非政府停止对鲍威尔和美联储的调查，批评人士称这些调查具有政治动机。

转向沃什主张的“截尾均值”（trimmed mean）通胀指标可能会导致美联储在应对经济转折点时反应过慢，因为这些转折点通常出现在该指标旨在忽略的波动性“尾部”部分。这造成了巨大的不确定性，并可能导致市场波动，因为投资者被迫重新评估央行在经济低迷或通胀飙升时的反应机制。

政治压力导致美联储过渡陷入瘫痪

杰罗姆·鲍威尔作为美联储主席的最后几个月一直受到来自特朗普政府的强烈政治压力。特朗普政府公开要求提前降息，并对央行的行为发起了多项调查。这些调查包括对办公楼翻修费用超支的审查，被一些议员描述为威胁美联储独立性的“报复性起诉”。

共和党参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）此前曾阻止沃什的确认，等待司法部结束对鲍威尔的调查，该调查最近已结案。然而，在针对美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）的另一起案件撤销之前，议员们仍对推进程序犹豫不决。鲍威尔的理事任期要到 2028 年 1 月才届满，他已表示准备担任临时主席，在调查结束前不会辞去理事职务。

沃什的通胀指标受到审查

前美联储理事凯文·沃什提议使用一种剔除极端价格波动的通胀指标。支持者认为这能更清晰地反映潜在的通胀趋势。然而，包括城堡证券的 Shah 在内的批评者警告说，由于经济转折点往往源于这些波动较大的“尾部”数据点，这种衡量标准可能会使美联储变得“反应迟钝且落后于形势”。

这种做法与沃什此前对美联储应对大流行后通胀飙升反应过慢的批评直接矛盾。采用这一新指标将代表美联储政策框架的根本性改变，可能导致通胀变得根深蒂固，或者导致央行在经济放缓期间推迟必要的降息。截至 2026 年 3 月，通胀率维持在 3.3%，失业率为 4.3%，在本周美联储政策会议召开前，国债收益率已有所上升。

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