美联储资产负债表或随领导层更迭缩减 5000 亿美元

美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，美联储资产负债表目前可能缩减 3000 亿至 5000 亿美元。他指出，美联储无法恢复到 2008 年时期的规模。这一指引使得即将上任的主席凯文·沃什的前景变得复杂，因为他面临的是一个因通胀担忧而将收益率推至 2007 年以来最高水平的债券市场。

沃勒在一份声明中表示：“我们无法让资产负债表规模恢复到 2008 年那么小。”这一观点与沃什面临的政治压力形成鲜明对比。参议员伊丽莎白·沃伦曾称沃什是特朗普总统旨在降低利率目标的“受线木偶”。

美联储的资产负债表目前约为 7 万亿美元。沃勒提出缩减建议之际，两年期美债收益率已升至 2007 年以来的最高水平，市场正预计年底前将加息 0.2 个百分点，尽管基准利率目前维持在 3.5% 至 3.75% 之间。

沃勒的言论给将于本周五上任的沃什带来了立竿见影的难题。他现在必须在分歧严重的美联储公开市场委员会（FOMC）和持怀疑态度的债券市场之间周旋。债券市场正发出信号，表明需要通过紧缩而非宽松政策来应对 4 月份触及 3.8% 三年高位的通胀。

沃什的使命与市场现实

特朗普总统选择凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔，其明确使命是追求更低的利率。然而，经济形势已发生剧变。4 月份的 FOMC 会议纪要显示，“大多数参与者”认为如果通胀持续高于 2% 的目标，将支持“一定程度的政策紧缩”。沃什本人一直是美联储庞大资产负债表的尖锐批评者。他上个月告诉议员们：“我认为当政府印钞过多……广义上政府支出过多时，通胀就会发生。”这使得他过去的言论与总统的期望之间产生了冲突。

7 万亿美元的问题

沃什削减美联储 7 万亿美元资产负债表的愿望与沃勒的想法一致，但却与降低利率的目标背道而驰。缩减或量化紧缩会从金融系统中抽走流动性，通常会导致借贷成本上升。沃什曾认为，美联储通过扩大资产负债表支持了政府支出，这一观点使他与自己在 2006 年至 2011 年担任理事期间曾协助监督的危机时代政策产生分歧。作为候任主席，他的挑战将是如何在实现央行“政权更迭”的目标与市场眼下的通胀担忧之间取得平衡。

与前瞻性指引的碰撞

这位新任主席还表达了对美联储前瞻性指引惯例的强烈反对。他告诉议员们：“我不认为我应该向你们预告未来的决定可能是什么。”这一理念将立即受到考验。FOMC 目前正在讨论是否从政策声明中删除“宽松倾向”。转向中性或鹰派立场将符合市场定价，但与总统的议程直接矛盾，这为白宫与这位新宣称独立的联储主席之间可能发生的冲突埋下了伏笔。布鲁金斯学会的大卫·韦塞尔表示：“华盛顿到处都是那些认为自己能管理唐纳德·特朗普的人的尸体。”

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