欧元区失业率持稳于6.3% 欧央行上调通胀预期至3%

欧元区四月份失业率持稳于6.3%，出乎市场预期并未下降，因欧洲央行将2026年通胀预期上调至3%——这一水平几乎锁定了六月份的加息。

"总体而言，劳动力市场几乎没有显示出经济下行风险的迹象，"潘西恩宏观经济咨询公司首席欧元区经济学家克劳斯·维斯特森表示。

欧盟统计局周一公布的数据显示，失业人数较三月份减少8.4万人，但失业率与上月持平，因三月份数据从6.2%上修至6.3%。经济学家此前预计失业率将降至6.2%。除二月份小幅跳升至6.4%外，该失业率自2025年1月以来一直保持稳定，显示出劳动力市场在地缘政治不确定性高企时期的韧性。

失业率持稳为欧洲央行在六月会议时提供了优先对抗通胀而非支持增长的空间。该央行目前预计2026年平均通胀率为3%——较伊朗冲突推高能源价格前的1.9%预测值大幅上升——之后在2027年降至2.3%。相比之下，2025年通胀率为2.1%，仍远高于欧央行2%的目标。上一次欧央行在年中将通胀预期上调超过一个完整百分点是在2022年俄罗斯入侵乌克兰之后，当时预期值在三个月内从3.7%跃升至6.8%。

薪资压力与通胀前景

紧俏的劳动力市场支撑了工人的薪资要求，因为劳动者寻求补偿更高的生活成本，这是能源冲击传导至持续通胀的关键渠道。欧央行的薪资跟踪指标在五月初显示，谈判薪资增长可能在2026年期间放缓，但该央行自己的情景分析显示风险偏向上行。

在一个涉及当前季度持续严重能源供应中断的不利情景下，薪资增长将在2026年最后三个月达到3.7%，并在2027年初达到4%的峰值。更严重的情景将使这一数字在第四季度达到4.6%，明年达到5.8%——这些水平将使服务业通胀在2027年仍保持高位。

这些数据"使欧央行有能力对美伊战争后通胀飙升做出鹰派回应，尽管经济活动受到明显打击，"维斯特森表示。

制造业在成本压力下显现疲态

周一公布的另一些数据描绘了制造业更为脆弱的图景。标普全球欧元区制造业PMI五月终值从初值51.4上修至51.6，但仍低于四月份的52.2——这是47个月来的最高点。产出指数降至51.3，为四个月低点。

制造商报告投入成本出现了自2022年5月以来的最大涨幅，能源和原材料价格飙升。标普全球表示，供应链延误达到了自2022年疫情高峰以来的最高水平。PMI的就业分项指数显示工厂裁员加速，尽管综合指数连续第四个月保持在50这一荣枯分水岭之上。

"尽管欧元区制造商在五月报告了连续第四个月扩张，但该行业正显示出在价格上涨和中东战争引发的供应中断重压下挣扎的迹象，"标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示。

以服务业为驱动的韧性劳动力市场与面临成本压力的制造业之间的分化，将成为欧央行在调整加息步伐时的关键变量。欧央行下一次议息会议定于6月12日举行，市场预期加息25个基点为基本情景。欧元周一报1.1648美元，下跌0.3%；德国十年期国债收益率上涨4个基点至2.78%，因交易员调整预期以应对更为激进的紧缩路径。布伦特原油持于每桶93美元上方，接近伊朗冲突爆发以来的最高水平，进一步加剧了制造商面临的成本压力。

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