欧元/英镑上涨0.3%：英欧央行利率路径分歧收窄

市场正在重新定价英国央行与欧洲央行的相对货币政策前景，推动欧元/英镑升至两个月来最高水平。

英国央行周四将关键利率维持在3.75%不变，而欧央行在一周前加息至2.25%——这一政策分歧使得利差收窄，推动欧元/英镑上涨0.3%，升至4月以来最高水平。

"市场正在定价一种逐渐消退的信念，即英央行需要比欧央行实施大幅更多的紧缩措施，"ING经济学家詹姆斯·史密斯表示。"如果伊朗协议得以维持，能源价格保持在当前水平，预计通胀将在今年晚些时候见顶于3.5%， comfortably低于英央行研究指出的会引发持续性价格压力的4%门槛。"

英央行货币政策委员会以7比2的投票结果维持利率不变，梅根·格林和休·皮尔倾向于加息25个基点。英国5月通胀率回落至2.8%，低于预期，但央行警告称，随着更高能源成本传导，通胀将在今年晚些时候上升。欧央行上周将关键利率上调25个基点至2.25%——这是自2023年以来的首次加息——理由是战争驱动的通胀压力。欧元上涨0.3%至1.146美元，而英镑下跌0.54%至1.322美元，创两个多月来最弱水平。

利差收窄反映出对两大经济体通胀轨迹的根本性重新评估。美伊和平协议推动油价走低，降低了迫使英央行实施激进紧缩政策的持续性能源冲击风险。市场目前认为英央行的下一步行动将是降息——根据ING的预测，可能是在2027年——而如果欧元区通胀依然顽固，欧央行的加息周期可能还有更多空间。

利差驱动交易

英央行当前3.75%的利率是自2023年6月以来的最低水平，此前在去年8月和11月进行了两次各25个基点的降息。相比之下，欧央行自2023年以来一直未加息，直到上周才加息25个基点。两大政策利率之间的差距已从年初的175个基点收窄至目前的150个基点，这使得欧元计价资产相对更具吸引力。

英央行上一次以7比2的分歧维持利率不变是在2024年9月，当时也有两名委员投票支持加息。英镑在随后的一个月内下跌1.2%，因市场将此分歧解读为紧缩周期已经见顶的信号。类似模式正在重现，自周四决策以来，英镑兑美元下跌0.54%，兑欧元下跌0.3%。

跨资产传导

重新定价的影响已超出欧元/英镑。在美联储于凯文·沃什担任主席的首次会议上将利率维持在3.50%至3.75%不变后，美元指数上涨0.36%至100.71，创2025年5月以来最高。根据LSEG数据，近半数美联储官员预计年底前至少会有一次加息，交易员已完全定价10月前加息。

日本央行本周将基准利率上调至1%——为1995年以来最高——而瑞士国家银行维持零利率不变。全球货币政策的分化正在外汇市场制造交叉流动，日元走弱至1美元兑160.90日元，创2024年7月以来最低水平。

下一步走势

英央行下次会议定于8月举行。英国商会研究主管大卫·巴里尔表示，如果美伊停火得以维持且霍尔木兹海峡全面重新开放，油价下跌应有助于抵消今年晚些时候预期的通胀飙升。这将减轻英央行的加息压力，并可能加快降息的时间表。

对于欧元/英镑而言，走势取决于欧央行是否会在上周加息后进一步收紧。欧央行将今年通胀预期上调至3%，并将增长预期下调至0.8%，表明其面临艰难的平衡。如果欧央行暂停加息，利差可能趋于稳定；如果再次加息，欧元兑英镑还有进一步上行空间。

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