礼来斥资达 70 亿美元押注抗癌基因疗法

礼来公司正斥资数十亿美元，突破其重磅减肥药业务，通过今年第二次重大肿瘤业务收购，瞄准下一代癌症疗法。

礼来公司（Eli Lilly and Co.）同意以高达 70 亿美元的价格收购 Kelonia Therapeutics，从而获得了一个极具前景的体内 CAR-T 平台，该平台可能挑战现有的细胞疗法，并使其肿瘤产品线在占据主导地位的 GLP-1 特许经营权之外显著扩张。本周宣布的这项交易是体内细胞疗法领域最大的交易之一，标志着礼来有意成为肿瘤学领域的主要参与者。

瑞银（UBS）分析师在研究报告中写道：“这是一项早期阶段的交易，我们认为这具有建设性和积极意义，有助于继续扩大和多元化产品线，以实现在 GLP-1 系列之外的长期增长。”

此次收购包括 32.5 亿美元的首付款，以及与临床、监管和商业里程碑相关的最高达 37.5 亿美元的额外款项。Kelonia 的领先项目是针对多发性骨髓瘤 BCMA 的 I 期体内 CAR-T 疗法。2025 年 12 月发布的早期数据显示，所有接受治疗的四名患者均实现了微小残留病灶（MRD）阴性反应，这是衡量治疗效果的关键指标。

对于投资者而言，此举凸显了礼来的战略，即通过实现业务多元化，减少对 Zepbound 等 GLP-1 减肥药的依赖来降低长期风险。尽管 GLP-1 市场正在蓬勃发展，分析师预测礼来的该系列销售额到 2031 年将达到 450 亿美元，但公司正积极在预计到 2034 年将达到近 7000 亿美元的全球肿瘤市场中建立下一个增长支柱。

细胞疗法的新前沿

Kelonia 的技术代表了 CAR-T（嵌合抗原受体 T 细胞）疗法的一个重大潜在进步，这是一种重新编程患者自身免疫细胞以对抗癌症的疗法。传统的 CAR-T 疗法需要提取患者细胞并在实验室进行工程化——这是一个耗时且昂贵的过程，而 Kelonia 的体内方法则直接通过现成的注射将疗法输送到体内。

该平台使用专有的慢病毒递送系统（称为 iGPS）来精确靶向免疫细胞。这种方法与一些竞争对手使用的脂质纳米颗粒技术形成鲜明对比。至关重要的是，Kelonia 的治疗不需要淋巴细胞耗竭化疗，这是一种对患者来说非常严酷的预处理方案。早期安全性数据令人鼓舞，没有出现严重的分级细胞因子释放综合征或神经毒性，而这两种严重的副作用一直困扰着其他细胞疗法。

瑞银分析师补充道：“承认该领域仍处于早期阶段且患者人数较少，但我们认为所收购的 Kelonia 项目拥有迄今为止最强有力的概念证明。”

打造肿瘤巨头

此次收购是礼来提升其抗癌能力的一系列举措中的最新一项。今年 2 月，该公司以 24 亿美元收购了 Orna Therapeutics，这是另一家采用不同技术路径的细胞疗法公司。这种收购多种互补技术的战略让礼来在竞争异常激烈的领域拥有了多次成功的机会。

更广泛的市场已经注意到了这一趋势。当辉瑞（Pfizer）在 2023 年完成对 Seagen 价值 430 亿美元的收购时，它提升了整个生物技术行业的估值。礼来在 Kelonia 上的数十亿美元押注预计也将同样使体内疗法领域成为关注焦点，从而可能为投资于拥有相关技术的其他上市公司的投资者创造机会。

礼来股价较去年 11 月的历史高点下跌了约 17%，目前的市盈率为远期收益的 25 倍。虽然这高于标准普尔 500 指数 21 倍的市盈率，但低于该股近期的历史平均水平。市场似乎对 GLP-1 领域日益激烈的竞争感到担忧，但 Kelonia 交易展示了一条在减肥药之外实现长期增长的清晰路径，这使得当前的估值对于那些错过了该股过去五年上涨行情的投资者来说可能具有吸引力。

本文仅供参考，不构成投资建议。