欧央行与英央行维持利率不变，权衡冲突影响

欧洲中央银行和英格兰银行本周将维持基准利率不变，中东冲突带来的能源冲击持续时间尚不确定，促使这两家机构进入观望模式。

“冲突那走走停停的性质——战争、停火、和平谈判、谈判破裂、海军封锁、解除封锁、再次封锁——使得评估后果的持续时间和深度变得异常困难，”欧央行行长克里斯蒂娜·拉加德在上周的一次演讲中表示。

在此决定之前，3 月份通胀有所加速，欧元区消费者价格同比上涨 2.6%，高于 2 月份的 1.9%。英国通胀率升至 3.3%。尽管存在价格压力，但市场已经减少了对激进加息的押注，预计政策制定者将等待更多数据。

目前的关键在于中央银行是否有能力在避免经济衰退和防止持久的“工资-价格螺旋”之间开辟出一条狭窄的道路。由于霍尔木兹海峡大部分时间仍处于关闭状态，政策制定者表示，下一次真正的行动机会将在 6 月，届时他们将对工资增长和通胀动态有更清晰的了解。

两家央行都面临着典型的滞胀威胁。能源价格飙升在推高通胀的同时，也在削弱商业活动和消费者信心。德国已经下调了 2026 年和 2027 年的增长预测，并提高了通胀预期。根据最近的调查，欧元区商业活动在 4 月份出现收缩，工厂面临着 37 个月以来最快的生产成本增长。

利率制定者最担心的是潜在的“第二轮效应”，即较高的能源价格导致持续的工资上涨需求和更广泛的价格上涨。目前，几乎没有迹象表明这一点。欧央行周一的一项调查显示，企业的长期通胀预期保持稳定，工资增长被视为正在放缓。同样，英格兰银行的地区代理机构报告称，2026 年的平均加薪幅度约为 3.5%，仅略高于与其 2% 通胀目标一致的水平。

与 2022 年俄乌冲突后的能源危机不同，当前的冲击对通胀的影响可能更为有限。花旗银行的经济学家表示，与疫情后相比，目前的欧洲经济和劳动力市场更为疲软。此外，2022 年通胀已远高于目标，而伊朗战争爆发前通胀已接近 2% 的目标。这给了中央银行稍多一些按兵不动的空间。

虽然目前已排除立即加息的可能性，但市场仍在对未来行动的可能性进行定价。交易员预计欧央行在 2026 年晚些时候至少会有两次加息，如果霍尔木兹海峡保持关闭且油价维持在高位，加息可能从 6 月开始。“他们确实需要稍微提高利率，以确保次生效应不会发生，”富兰克林邓普顿欧洲固定收益主管 David Zahn 表示。欧央行被认为更有可能率先行动，因为其关键利率被视为中性，而英央行的利率仍被视为对增长具有限制性。两家央行的下一次会议均定于 6 月举行。

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