美元指数飙升1.5%，伊朗战争推升通胀与加息预期

自2月27日美以对伊朗发动打击以来，美元指数已累计上涨1.5%，推动美元逼近101水平——该水平在过去大约一年中一直是一个五点区间交易的天花板。与此同时，债券收益率上升和通胀顽固不改，迫使市场对美联储政策进行鹰派重新定价。

"我认为可能会出现小幅突破，"麦格理集团全球外汇与利率策略师蒂埃里·维兹曼（Thierry Wizman）表示。"如果油价持续高企，而美联储释放紧缩信号，美元可能会进一步走强。"

自2月底冲突爆发以来，10年期美国国债收益率已上升约50个基点，而对美联储利率预期最为敏感的两年期收益率则攀升了近70个基点。衡量长期通胀预期的市场指标——盈亏平衡通胀率——本月早些时候触及2.508%的三年高点，随后回落至2.4%。美元指数最新报99.13。

美元的持续突破将收紧全球金融条件，给巴西雷亚尔等新兴市场货币带来压力，并降低美国基金海外投资的美元回报。下一次联邦公开市场委员会会议定于6月16日至17日举行，隔夜指数互换目前反映加息概率为40%——与冲突爆发前普遍存在的宽松预期相比，这一转变堪称剧烈。

传导机制非常直接：霍尔木兹海峡——全球约21%的海运石油经过该海峡——的原油运输受阻推高了油价，推升了整体通胀数据，迫使投资者要求更高的长期债券持有补偿。这扩大了美元计价资产相对于欧洲和日本资产的收益率优势。

"在过去几周里，我们战术性地略微增加了美元权重，"Ruffer Investments美国投资专家奥利弗·谢尔（Oliver Shale）表示。"鉴于危机看不到尽头，而且通胀压力正逐步反映到数据中，要忽视最初的冲击正变得越来越困难。"

利差扩大有利于美元

自战争爆发以来，美德10年期国债收益率差显著扩大，既反映了美国经济在能源冲击面前的相对韧性，也体现了美联储更为激进的抗通胀立场。收益率低于美元的欧元首当其冲，承受了这种分化带来的压力。

"我认为，只要数据支持利差朝着有利于美元相对于欧洲或日本的方向扩大，美元的自然路径就是继续上行，"瑞银G10外汇研究主管沙哈布·贾利努斯（Shahab Jalinoos）表示。

即便是长期看空美元的投资者也已缓和了其立场。"我们的立场总体上是看空美元……但从战术角度看，我们更接近于中性，"纽伯格伯曼全球货币主管乌戈·兰乔尼（Ugo Lancioni）表示。

伊朗这张"王牌"

美元涨势面临的最大风险是外交解决方案。Axios周四报道称，美国与伊朗已就一份为期60天的谅解备忘录达成一致，以延长停火并启动核谈判，但总统唐纳德·特朗普仍需最终批准。一项持久的协议将同时降低对美元的避险需求，并通过缓解石油供应限制来压低通胀预期。

"谁知道地缘政治方面会发生什么，但依我们看，阻力最小的方向是美元相对于日元和欧元等低收益货币走强，"贾利努斯表示。

上一次美元持续交投于101上方是在2024年末，在美联储启动宽松周期之前。如果决定性突破该水平，将标志着自2022-2023年上一轮加息周期初期以来最显著的美元涨势。

本文仅供参考，不构成投资建议。