Key Takeaways
- 交银国际维持对大唐新能源的“买入”评级，但将其目标价下调至 1.81 港元，意味着较当前水平约有 14% 的上涨空间。
- 此次下调是因为 2025 年净利润下降 37%，受成本增加、减值拨备增加 3 亿元以及税率上升的影响。
- 大唐计划在 2026 年新增 3 吉瓦装机容量，其中宁夏 1.5 吉瓦的关键风电项目预计将提振收益。
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大唐新能源目标价下调至 1.81 港元，因利润下降 37%
交银国际已将大唐新能源 (01798) 的目标价下调至 1.81 港元，此前该公司 2025 年净利润同比下降 37%，未能达到分析师预期。
该行在其 4 月 3 日的报告中维持了“买入”评级，并指出当前的股价可能已经计入了去年的成本和运营压力。
目标价的下调主要是由于将 2026 年和 2027 年的利润预测分别下调了 37% 和 39%。大唐 2025 年的核心利润为 14.4 亿元，由于折旧费用上升、减值拨备增加 3 亿元以及实际税率提高，较交银国际的预期低了约 25%。
1.81 港元的新目标价是基于 8 倍的 2026 年市盈率。该股目前在约 7 倍远期市盈率水平交易，交银国际预计在假设没有重大新增减值的情况下，2026 年利润将出现反弹。
在运营方面，大唐 2025 年的发电量有所增加，其中风电和太阳能产量分别增长了 5.32% 和 41.57%。然而，这被利用率下降所抵消，受全行业弃风弃光影响，平均风电和太阳能小时数分别下降了 93 小时和 333 小时。
2026 年，管理层的目标是新增 3 吉瓦的风电和太阳能装机。其中一个关键项目是位于宁夏的 1.5 吉瓦风电场，旨在为数据中心枢纽供应绿色电力。交银国际预计该项目将具有更高的本地消纳率，并对今年的收益产生积极影响。
利润不及预期突显了中国电网弃风弃光带来的重大运营阻力。投资者将关注宁夏项目的顺利按时完工，以观察该公司是否能够实现 2026 年的增长目标并恢复盈利能力。
本文仅供参考，不构成投资建议。