中信里昂下调特步国际目标价至 5.5 港元

中信里昂（CLSA）已将特步国际（01368.HK）的目标价从 6.3 港元下调至 5.5 港元，原因是该行预计这家运动服饰公司的利润率短期内将面临压力，故调整了其估值。

在研究报告中，该投行表示将其对特步的估值倍数从之前的 10 倍市盈率下调至 9 倍。尽管目标价有所下调，中信里昂仍维持该股的“跑赢大市”评级，认为持续的运营调整将产生积极成果。

该行将特步今明两年的销售额预测下调了至多 1%，同时将净利润预测大幅下调了 8% 至 12%。下调主因是预期利润率收缩，特步计划在 2026 年收回约 500 家门店的分销权，以提高直接面向消费者（DTC）销售的比例。门店搬迁和股权奖励计划也被认为是导致 2026 年经营利润率预计下降 1.8 个百分点至 12.5% 的因素。

展望未来，中信里昂对特步的增长保持乐观，预测在产品创新和多元化的推动下，2026 年集团销售额将增长 4.4%。对于 2026 年第一季度，该行预计核心特步品牌的零售额将实现中单位数增长，而索康尼（Saucony）品牌将实现 25% 的同比增长。

此次调整反映了对短期盈利能力更为谨慎的看法，尽管该行对特步的中期增长仍持乐观态度。投资者将关注该公司即将公布的业绩，以观察战略调整是否开始对利润率和销售额产生预期的积极影响。

本文仅供参考，不构成投资建议。