花旗看好电商业务实力，将阿里巴巴目标价上调至 204 港元

花旗将其对阿里巴巴集团控股有限公司（09988.HK）的目标价上调至每股 204 港元，并维持“买入”评级，这标志着对该公司核心盈利能力的信心。

在研究报告中，该行分析师指出，上调中国电商业务 EBITA 预测是目标价上调的关键驱动因素。尽管会计政策的变化预计会给报告的客户管理收入（CMR）增长带来压力，但花旗仍持有积极观点。新政策将促销优惠券视为收入抵减项，而非销售和营销费用。

花旗预测，阿里巴巴的 CMR 在 2026 财年第四季度将同比增长 1.3%，在 2027 财年将增长 1.6%。然而，报告强调，报告营收增长面临的任何压力预计都将被其他领域的根本性改善所抵消。该行预计云业务营收将继续加速，同时淘宝近场零售部门的亏损收窄速度快于此前预期。

这家主要投资银行上调目标价表明，阿里巴巴核心业务板块潜在的盈利能力改善超过了技术性会计调整。该报告与该行业的其他看涨观点一致，包括高盛最近的一份报告，该报告将阿里巴巴列为中国互联网子行业的首选股。

这一更新后的预测表明，市场对阿里巴巴核心业务复苏的信心正在增强。投资者将密切关注该公司即将发布的业绩报告，以确认加速的云增长和缩减的电商亏损是否如预期般实现。

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