中国4月规模以上工业增加值同比增长4.1%，不及预期

中国工业引擎在4月份显示出压力迹象，产出增速意外放缓至4.1%，凸显了经济在内需低迷的情况下持续依赖出口。这一放缓指向了持续的“双速复苏”，使北京方面建立平衡的疫后反弹的努力变得更加复杂。

“我们预计K型分化将延续到4月份，”花旗集团以余向荣为首的经济学家具在数据发布前的报告中写道。他们表示，“工业生产保持活跃”但“与疲软的内需形成鲜明对比”，最新数据似乎证实了这一观点。

国家统计局报告的4.1%同比增幅较3月份5.7%的速度显著减慢，且低于彭博调查经济学家的6%中值预期。虽然出口成为亮点，出货额增长10.6%，但房地产行业的长期疲软显而易见，水泥产量暴跌10.8%，钢材产量下降1.7%。

这些数据强化了双速增长的叙事，即北京对高科技制造和出口的关注掩盖了根深蒂固的消费疲软。增速放缓增加了政策制定者的压力，但由于出口强劲且专注于技术自主，广泛的消费刺激紧迫性似乎不高，这可能导致经济失衡在2026年剩余时间内持续。

4月份数据的详细拆解揭示了严重的失衡。受国家支持的先进制造业显示出强劲增长，计算机、通信和其他电子设备制造业产出同比增长15.6%。汽车制造业也增长了9.2%。相比之下，受持续房地产危机影响的行业继续步履维艰，包括水泥在内的非金属矿物制品业下降了6.5%。

这种分化凸显了北京的战略优先级。中共官方刊物《求是》杂志近期的一篇文章重申了国家主席习近平对“实体经济”的承诺，誓言“政策支持向其倾斜”，以巩固竞争性产业并确保安全。这种对供给侧实力（特别是技术和可再生能源领域）的关注支撑了增长和出口。

然而，这对解决需求侧问题收效甚微。长期的房地产危机和疲软的就业市场打击了家庭信心，使消费者不愿或无法消费。工业增长的放缓如果持续，可能会进一步打击情绪和企业利润，增加招聘和投资的不确定性。对于全球市场而言，放缓可能信号工业大宗商品需求的减少，而中国科技出口的持续走强可能会加剧人工智能和电动汽车等战略领域的竞争。

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