中国猪价跌破 9 元大关，能繁母猪产能去化进程加速

截至 4 月 14 日，中国生猪价格已跌至每公斤 8.7 元，创下 2008 年以来的最低水平。在过去一年中，价格跌幅超过 41%，使全球最大的生猪产业陷入了深重的财务危机。

历史性的价格崩盘正迫使生产商进入新一轮去库存周期。华泰证券的一份报告显示，3 月份能繁母猪存栏量出现三个月来的首次萎缩。该机构指出，行业已进入深度现金流亏损期，为供应端的收缩奠定了基础。

财务压力极为严峻。根据中信证券的计算，自繁自养生猪的平均亏损已扩大至 423 元，而华泰证券的数据显示这一数字约为头均 450 元，超过了 2023 年最严重的周度亏损水平。压力正延伸至整个供应链，7 公斤仔猪价格已从季度均价的 320 元跌至 206 元/头。

分析师表示，尽管向产能去化转型释放了长期调整的信号，但眼下的供应压力依然存在。中信证券表示：“基于产能和效率指标，2026 年第二和第三季度的仔猪供应仍将保持高位。”这表明现金流亏损可能会持续，甚至可能引发非线性的农场倒闭潮。

政府与行业应对供应过剩

产能收缩是在经历了一段持续供应过剩后发生的。中国咨询机构涌益咨询的数据显示，能繁母猪存栏在 1 月和 2 月分别增长了 0.65% 和 0.73%，随后在 3 月萎缩了 0.57%。这一反转符合政府调控市场的努力。农业农村部已逐步下调了全国能繁母猪存栏目标，最新目标定为 3650 万头，较此前目标削减了 11%。截至 2025 年底，能繁母猪存栏量为 3961 万头，仍高出官方目标 1.6%。

短期阵痛与长期反弹

尽管去产能已经开始，但预计市场不会迅速好转。3 月份出栏生猪的平均体重为 128.51 公斤，这一历史高位数据表明存在显著的库存积压，需要时间来消化。分析师指出，能繁母猪存栏的变化与随后的生猪出栏量之间存在大约 10 个月的滞后期，这意味着产量增长可能会持续到 2026 年 5 月。

然而，华泰证券认为，本轮去产能周期可能比以往更为显著。信贷环境收紧使生产商在低迷期融资更加困难，原材料成本正在上升，且此前抵消产能削减的效率快速增长（以每年每头母猪提供的断奶仔猪数衡量）也开始放缓。对于投资者，中信证券指出，生猪养殖企业的股价往往先于猪价见底，这意味着当前的去产能阶段为投资那些能够平稳度过低谷的高效、低成本企业提供了窗口。

本文仅供参考，不构成投资建议。