加拿大3月新增就业1.41万表现疲软，工资压力令利率路径复杂化

加拿大雇主在3月份仅小幅增加了1.41万个就业岗位，失业率维持在6.7%不变，而工资飙升至4.7%的年增长率，使加拿大央行的前景变得复杂。

“令人耳目一新的是，3月份的就业结果并没有带来大的意外，”蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）首席经济学家道格拉斯·波特（Douglas Porter）表示。“大局观的结论是，过去一年的就业增长相当平庸，但可用劳动力人口的增长也是如此，这使得失业率保持稳定。”

加拿大统计局的3月数据显示，市场在2026年前两个月失去近10.9万个工作岗位后正艰难复苏。边际就业增长完全由兼职工作驱动（增加1.5万个），而全职职位减少了1100个。劳动力人口仅微增1.51万，使劳动参与率保持稳定。

政策制定者关注的关键动态是平均时薪的加速，同比增长4.7%，这是自2024年10月以来的最强劲增幅。由于通胀率徘徊在央行2%的目标附近，这种工资压力可能会推迟预期的降息，迫使加拿大央行在即将举行的4月会议上维持更为鹰派的立场。

劳动力市场数据保持稳定但疲软之际，加拿大经济正步入由移民驱动的大规模人口红利结束期。3月份该国人口仅增长1.12万，仅为近年来增速的一小部分。这种人口结构的变化正在重塑劳动力市场的底层动力。

“在过去，3月份1.4万的净就业增长会显得相当令人失望。然而，既然加拿大已经度过了后疫情时代的移民潮，平淡的数据在短期内将成为常态，”就业网站Indeed的高级经济学家布伦登·伯纳德（Brendon Bernard）表示。他指出，在劳动力供应受限的情况下，即使是微小的就业增长也能控制失业率。

其他经济学家也表达了这一新现实，他们看到了加拿大就业格局的结构性变化。牛津经济研究院（Oxford Economics）高级经济学家迈克尔·达文波特（Michael Davenport）预测，人口萎缩可能很快导致盈亏平衡就业增长率转为负值。

“经济不需要创造任何就业岗位，失业率也会下降，”达文波特说，这突显了与过去依赖增长的动力机制的显著背离。尽管他预计由于贸易不确定性和地缘政治紧张局势，未来几个月会出现小幅就业流失，但他预计失业率不会大幅上升。

目前，加拿大央行面临着艰难的平衡。疲软的招聘和经济不确定性主张采取更宽松的政策立场。然而，持续且加速的工资增长构成了官员们无法忽视的明显通胀风险。央行4月下旬的决定将揭示其如何权衡这些相互竞争的因素。

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