加拿大Q1 GDP环比年率萎缩0.1% 进口激增与投资低迷拖累经济

加拿大经济在第一季度环比年率萎缩0.1%，远低于1.5%的市场共识预期，并标志着自疫情初期以来首次出现连续两个季度下滑。去年第四季度修正后的1%萎缩意味着，经济目前已连续两个季度录得环比年率下降——部分经济学家将此定义为技术性衰退。

TD Economics的经济学家在上周五的一份报告中表示："令人失望的第一季度数据可能夸大了经济的疲软程度，因为净贸易数据仍存在较大噪音，且对第一季度增长造成了实质性拖累。国内需求小幅萎缩，但自2024年末以来一直在增长与小幅萎缩之间摇摆。"

数据公布后，加元兑美元下跌0.28%至1美元兑1.3819加元，两年期加拿大国债收益率下降7.7个基点至2.430%。此次回调的背景是，进口环比增长2.9%（部分受黄金推动），而受美国关税拖累汽车出口，出口下滑0.1%。企业投资连续第五个季度下降，跌幅为0.7%；政府支出因武器系统投资减少而下滑2.5%。

连续两个季度的萎缩给加拿大央行带来压力——该行此前预测2026年经济增长1.2%。尽管货币市场目前预计12月前加息25个基点，但如果中东能源冲击带来的通胀压力消退，持续的经济疲软可能使央行按兵不动。加拿大央行将在7月更新其预测。

居民消费保持韧性，投资滞后

消费者支出环比增长0.4%，受食品和金融服务支出支撑，但出国旅行的加拿大人减少，新车购买量下降。住宅投资环比年率下降7.9%，主要原因是产权转让成本大幅下滑，二手房销售活动依然低迷。尽管可支配收入增长0.6%，但居民储蓄率降至两年来的最低水平，表明消费者正在动用储蓄以维持支出。

企业收入当季增长1.6%，连续第三个季度上升，其中能源板块领涨——中东冲突期间全球原油价格飙升。加拿大上一次出现GDP连续季度萎缩是在2020年初的新冠疫情期间；更早之前，2015年初的石油冲击也曾产生类似局面。

4月数据显现复苏信号

加拿大统计局对4月份的初步预估显示，经济环比增长0.4%，为去年7月以来最强增速，采矿、石油和天然气开采、制造业和运输业领涨。按季度计算，截至4月的第二季度行业层面GDP环比年率增长0.5%，表明此次萎缩可能短暂。

尽管如此，经济运行仍低于潜在产能，第一季度最终国内需求环比年率下降0.4%。加拿大央行预计，2026年经济增长1.2%，2027年增长1.6%，前提是伊朗冲突得到解决且北美贸易协定重新谈判成功。由于加拿大人口连续第二个季度下降，人均GDP环比年率增长0.9%，为一份疲软的报告提供了些许亮点。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。