比亚迪第一季度净利润下降55%，但海外销售提振毛利率

比亚迪股份有限公司 (01211.HK) 公布第一季度净利润同比下降 55% 至 40.9 亿元。尽管利润下滑，该业绩仍超出市场预期，并显示出公司进军高端出口市场后盈利能力的提升。

招商证券分析师在研究报告中表示：“我们预计第一季度将是全年销量和盈利的低点，并认为市场的悲观预期已充分反映在股价中。”分析师维持对该股的“增持”评级。

根据财报，利润下滑的原因是汽车销量同比下降 30% 至 70 万辆，收入下降 11.8%。尽管销量出现下滑，比亚迪整体毛利率环比提高了 1.4 个百分点，达到 18.8%。其中汽车业务毛利率达到 23.4%，环比增长 1.9 个百分点，主要得益于海外销量同比增长 50% 以及高端产品销量增长 60%。

这一财报结果凸显了这家全球第二大车企的战略转型。面对国内市场的激烈价格战，比亚迪正在积极扩大全球版图。近日有报道称，德国汽车巨头大众汽车正与比亚迪就在欧洲共享工厂产能进行洽谈 [1]，这进一步证明了比亚迪日益增长的实力。2024 年，比亚迪已超越大众汽车，成为中国最畅销的汽车品牌 [1]。

在剔除子公司比亚迪电子的贡献后，第一季度每辆车的利润估计约为 5,800 元。公司的盈利受到汇兑损失、原材料成本上涨以及清理旧库存折扣的拖累。

展望未来，比亚迪管理层指引全年海外销量将超过 150 万辆。公司正推出多款新车型，包括宋 Ultra EV 和大唐，这些车型已获得大量预订单。公司表示，大唐车型在发布后 24 小时内订单量便超过了 3 万辆。超过 28% 的高内部持股比例进一步表明了内部对长期战略的信心 [3]。

业绩表明，比亚迪向高价值市场的战略转型正抵消国内销量的压力。投资者将密切关注第二季度财报，以确认第一季度是否确实为盈利底部，并观察 150 万辆海外销售目标的进展情况。

本文仅供参考，不构成投资建议。