百威亚太Q1业绩超预期，瑞银维持“买入”评级并聚焦销量增长

百威亚太控股有限公司（1876.HK）公布第一季度营收为 14.93 亿美元，尽管同比略有下降，但仍超出分析师预期 3-6%。

“展望 2026 全年，管理层重申销量增长仍是其首要任务，”瑞银在公司电话会议后的一份报告中表示。该行维持对该股的“买入”评级。

营收较去年同期下降 0.7%，主要受平均售价下降 0.8% 的影响，抵消了销量 0.1% 的小幅增长。经调整 EBITDA 下降 8.1% 至 4.63 亿美元，净利润为 2.26 亿美元。公司经调整 EBITDA 利润率下降了 2.2 个百分点，瑞银将其归因于销售及行政费用增加了 1.2 个百分点。

优于预期的业绩推动股价在过去七天内上涨 7.3%，达到 8.13 港元。尽管瑞银设定的目标价为 8.6 港元，但分析师的平均目标价更高，达 10.056 港元，这表明如果公司的成本控制能有效保护利润率，股价仍有进一步上涨空间。

分析师观点分歧

瑞银的“买入”评级反映了其对该酿酒商战略优先事项的信心。然而，Simply Wall St 的数据显示，分析师意见分歧较大，最乐观的目标价为 14.92 港元，而最悲观的则为 7.85 港元。

百威亚太（Budweiser Brewing Company APAC Limited）目前的市盈率为 28 倍。这显著高于亚洲饮料行业 19.1 倍的平均水平，表明尽管近期利润率受压，投资者仍在为未来的增长定价。

聚焦销量与效率

在财报电话会议期间，百威亚太管理层证实，2026 年的原材料成本已大部分进行了套期保值，提供了部分成本确定性。公司计划通过进一步的成本控制措施提高运营效率，以应对通胀压力。

母公司安海斯-布希英博（Anheuser-Busch InBev，纽约证券交易所代码：BUD）制定了全球战略，专注于平衡百威和科罗娜等旗舰品牌与强有力的本土品牌。百威亚太的表现，尤其是在稳定中国市场方面的表现，是这一全球计划的关键组成部分。

第一季度业绩显示出一定程度的运营韧性，但未来的道路取决于能否成功应对关键亚洲市场的宏观经济逆风和监管问题。投资者将密切关注半年报，以寻找公司以销量为中心的战略能否有效转化为利润增长的迹象。

本文仅供参考，不构成投资建议。