菲律宾央行加息至4.75% 应对持续通胀压力

菲律宾央行连续第二次会议加息，伊朗战争带来的通胀冲击盖过了疫情以来最疲弱的经济增长。

菲律宾央行（Bangko Sentral ng Pilipinas）周四将基准隔夜逆回购利率上调25个基点至4.75%，与4月的加息幅度一致，原因是中东冲突引发的多年高位通胀继续对消费者价格构成压力。该央行还将基准贷款利率从5.00%上调至5.25%。

牛津经济研究院（Oxford Economics）亚洲经济主管高路易（Louise Loo）表示："由于美伊协议仍然脆弱，菲律宾央行今年应累计再加息75个基点。不作为的声誉成本会随时间非线性累积。"

这一决定与彭博社调查的30位经济学家中23位的预期一致，其余经济学家则预期加息50个基点。5月通胀率为6.8%，较4月的7.2%有所回落，但仍为连续第三个月高于央行2%至4%的目标区间。核心通胀率加速至4.1%，为两年多来首次突破目标水平。本月早些时候跌至1美元兑61.75比索历史低点的菲律宾比索，在美国和伊朗于周三签署临时和平协议后已有所回升。周三，因投资者在利率决议前锁定收益，菲律宾股市下跌2.1%，收于6,114.81点。

菲律宾央行面临着微妙的平衡：既要抑制通胀，又不能扼杀本已脆弱的经济。第一季度国内生产总值（GDP）仅增长2.8%，为除疫情期间外2009年以来的最弱增速，占全国产出约80%的家庭消费增速降至2010年以来最低。周三签署的美伊和平协议令布伦特原油价格较一个月前下跌约25%，跌至每桶83美元以下，带来一定缓解。野村证券估计，油价每下跌10%，菲律宾通胀率约可降低0.5个百分点，为区域内最大的通缩效应。

利率路径取决于油价与食品价格

牛津经济研究院预计，即使和平协议缓解了能源成本，菲律宾央行到年底仍需再加息50个基点，使关键利率达到5.25%。菲律宾央行上一次如此大规模的紧缩周期是在2022-2023年，当时累计加息450个基点以抗击疫情后的通胀。该央行下一次政策会议定于8月27日举行。

前菲律宾央行副行长、现任GlobalSource Partners首席顾问Diwa Guinigundo表示："一旦通胀预期脱锚，恢复信心往往需要更为激进的政策行动。这凸显了维护菲律宾央行今日信誉的重要性。"

菲律宾央行面临的挑战因货币政策传导机制薄弱而加剧。菲律宾央行行长伊莱·雷莫洛纳（Eli Remolona）表示，利率调整通常需要一年半到两年时间才能完全传导至金融体系。牛津经济研究院的高路易表示，在包括菲律宾在内的传导机制薄弱的经济体中，可能需要更大的名义加息幅度，因为"除非加息幅度足够大以改变预期，否则每次加息所带来的信誉增益有限"。

隔夜，美联储维持利率不变，官员们表示下一步行动可能是加息。日本央行本周早些时候将利率上调至31年高位，而澳大利亚储备银行在连续三次加息后维持利率不变。全球协调紧缩表明，各国央行正面临持续的通胀挑战。

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