鲍曼警告勿加息，核心PCE通胀率达3.8%

Michelle Bowman反对通过加息来抗击通胀，认为当前物价飙升是暂时性的，收紧政策弊大于利。

美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）警告称，不应通过加息来应对当前的通胀飙升，她表示，对暂时性的能源价格上涨作出反应，将增加不必要的政策限制，并拖累经济活动。

"对暂时性的能源价格通胀作出反应，将增加不必要的政策限制，不必要地拖累经济活动和劳动力市场状况，"鲍曼周五在冰岛雷克雅未克的一次会议上表示。

此番言论发布前一天，美国商务部报告称，4月个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨3.8%，剔除食品和能源的核心指标同比上涨3.3%。达拉斯联储的截尾均值指标（剔除极端成分）显示12个月通胀率为2.3%——更接近美联储2%的目标。市场目前认为至少在2027年之前几乎没有降息可能，并预计2027年初可能开始加息。

鲍曼的立场使她与三位联邦公开市场委员会（FOMC）成员意见相左，这三位成员投票反对最新会后声明中加入暗示"下一步利率行动可能是降息"的措辞。鲍曼表示，政策应对取决于与伊朗冲突的持续时间——如果战事持续且通胀压力加剧，"我将更有可能考虑转变我的立场。"

自2023年7月以来，联邦基金利率一直维持在5.25%至5.50%之间，此前18个月内美联储累计加息525个基点。鲍曼的言论表明，她认为当前通胀超调是由能源供给冲击而非需求过热所驱动的——这一区分对利率路径具有直接影响。上一次美联储官员公开警告不要对能源驱动的通胀作出反应是在2022年，当时时任理事莱尔·布雷纳德（Lael Brainard）主张央行应"看穿"供给侧的价格飙升。然而，美联储当年最终加息425个基点，因通胀已从能源领域扩散——这一先例凸显了认为价格压力将被证明是暂时性的风险。

对美联储政策预期最为敏感的两年期美债收益率本月在3.80%至4.20%区间内波动，交易员正在消化官员们相互矛盾的信号。自凯文·沃什（Kevin Warsh）于5月22日宣誓就任美联储主席以来，标普500指数上涨约2%，反映出市场乐观预期新领导层将维持耐心的紧缩态度。同期，彭博美元现货指数小幅走低，因美联储可能更加温和的前景缩小了美元相较其他主要货币的利率优势。

鲍曼发表此番言论之际，她正主导自2008年金融危机以来美国银行资本规则最全面的改革。据路透社报道，美联储内部员工估算，放宽GSIB附加费和巴塞尔规则将使美国八大银行的核心一级资本（CET1）要求降低4.8%。这种放松监管的推动力，加上对利率的鸽派立场，创造了一种短期内有利于风险资产的政策组合——前提是通胀不会根深蒂固。参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）警告称，在经济面临价格压力上升之际放松资本规则"尤其具有破坏性"。

下一次FOMC会议定于6月16日至17日举行。隔夜指数互换（OIS）市场目前预计委员会维持利率不变的概率为68%，其余概率定价加息25个基点。如果鲍曼的观点占上风，美联储可能在年底前保持按兵不动，即使整体通胀仍高于目标——这一情景将考验央行的信誉，但可能支撑股市继续上涨。

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