伊朗风险推高油价突破 108 美元，债市发出警报

霍尔木兹海峡日益加深的危机正迫使全球市场重新评估通胀风险。5 月 16 日的抛售导致美债收益率突破 4.5%，而布伦特原油期货则飙升至每桶 108 美元以上。

“伊朗战争引发了现代历史上最大规模的石油供应中断，”《华尔街日报》的 Jason Bordoff 写道。“虽然石油市场是全球性的，成本上升的影响随处可见，但后果的分布并不均匀。”

随着能源成本上升直接影响通胀预期，市场反应迅速。全球基准布伦特原油价格上涨超过 2%，交易价格超过 108 美元，本周涨幅近 8%。在美国，这一走势令股市承压，标准普尔 500 指数和纳斯达克指数从近期高位回落，而 10 年期美债收益率爬升至 4.5% 以上。

持续的高油价（自冲突开始以来从未低于 100 美元）威胁到各国央行的货币政策。主要风险在于，曾被认为是暂时性的价格冲击可能会变得根植于通胀预期中，迫使决策者在通过加息放缓经济增长或忍受持续的价格压力之间做出选择。

霍尔木兹海峡中断引发价格飙升

油价冲击的主要驱动因素是霍尔木兹海峡的实际关闭，这是一个占全球贸易 20% 的关键咽喉要道。根据《华尔街日报》的分析，冲突已使全球近 15% 的石油供应退出市场。这使得大约 60% 的进口石油依赖中东的亚洲经济体面临巨大风险。

对于像印度这样近 90% 原油依赖进口的国家来说，影响非常严重。由于国家进口支出激增，印度卢比兑美元汇率已跌至 96 的历史低点。“随着美元指数升至 99.30，布伦特原油升至每桶 109 美元，卢比汇率跌破 96，”Finrex Treasury Advisors 财务主管 Anil Kumar Bhansali 表示。

输入性通胀与政策阻力

能源成本的飙升加剧了人们对“输入性通胀”的担忧，即依赖进口的经济体面临更高的原材料成本。这种动态增加了经济大范围放缓的风险，因为高能源价格相当于对消费者和企业征税。国际能源署（IEA）已经释放了战略储备，以防止价格突破 150 美元大关，许多经济学家认为这一水平将严重损害全球经济。

对于决策者而言，这种情况呈现出艰难的权衡。包括美联储在内的各国央行发现其抗击通胀的努力变得复杂。通胀的持续上升可能迫使他们维持高利率更长时间，甚至进一步加息，从而可能导致经济增长放缓。“由于担心高油价可能持续更长时间，市场参与者保持谨慎，”LKP Securities 研究分析师 Jateen Trivedi 表示。

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