美银预测未来 5 年将持续通胀，随后将迎来 AI 驱动的“超通缩”

美国银行的一份新报告概述了未来十年鲜明的两个阶段宏观经济预测，预测技术投资热潮推动的五年持续通胀将让位于 2030 年左右开始的“超通缩”时期。

“全球经济正接近技术‘奇点’——一个非线性的拐点，现有的经济模型和估值框架将全面过时，”美国银行策略师海姆·以色列（Haim Israel）在报告中表示。

这一预测的基础是估计在人工智能、能源和基础设施方面的 90 万亿美元资本支出，预计这将使近期通胀保持持久。市场已经反映了这一点，5 年期、5 年期远期通胀掉期稳定在 2.45% 左右，10 年期实际收益率维持在 2.0% 附近的高位。

这一前景正在重塑投资策略，促使该行建议客户减少对政府债券等长久期资产的配置，并增加信贷持有量。该框架表明，为了应对即将到来的周期，需要进行重大的投资组合轮换，首先是对冲通胀，然后为通缩性的生产力革命做准备。

## 90 万亿美元的转型
报告认为，构建人工智能时代基础设施所需的海量资本本质上是具有通胀性的。该行确定全球在数据中心、可再生能源、电网基础设施以及铜和锂等关键大宗商品领域需要超过 90 万亿美元的投资。这种支出，加上报告所称的“过热”财政政策，预计将支持需求并使价格压力持续到本十年末。

根据分析，这种动态正在创造一个“财富再投资循环”。美国居民财富每年在 184 万亿美元的基础上增加约 15 万亿美元，并不断回收至消费和这些关键投资领域。美银预计，到 2027 年底，这一财富基数可能增长到约 214 万亿美元，为经济提供持续动力。

## 2030 年后通缩“奇点”到来
预测的第二阶段始于 AI 带来的生产力提升开始压倒最初的通胀压力。报告假设，到 21 世纪 30 年代初，AI 彻底优化流程的能力将引发历史上最深刻的通缩周期之一。

美国银行强调了各行业戏剧性的潜在成本削减。药物研发时间表可能从十年缩短到仅 30 天，成本从数十亿美元降至数百万美元。在材料科学领域，数周内即可发现数百万种新材料，从根本上重塑制造业、能源存储和农业。这种生产力冲击预计将压低能源、医疗保健和商品的成本。

## 针对两个阶段十年的投资策略
鉴于这一预测，美国银行在久期上保持谨慎态度，同时对信贷保持建设性。该行的策略师建议客户青睐浮动利率信贷产品和股票，而非固定利率政府债券。

报告指出：“利差已达顶峰，但收益率尚未见顶。”报告强调，尽管高收益信贷利差已收窄，但长期政府债券收益率继续攀升至年度新高。对于必须持有久期的投资者，该行认为长期市政债券和投资级信贷比国债更具吸引力，因为它们的收益较少依赖于利率下降。报告特别推荐了杠杆贷款、AAA 级 CLO 和优先股等资产。

本文仅供参考，不构成投资建议。