关键要点：
- 美银证券将华电国际的评级从“中性”下调至“跑输大市”，理由是担心煤炭成本上升。
- 该行将该股的目标价从 4.3 港元下调 18.6% 至 3.5 港元。
- 美银看好中国公用事业板块中的水电和风电，重申对东方电缆和金风科技的“买入”评级。
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美银证券将华电国际下调至“跑输大市”，目标价大幅削减 19%
美银证券将华电国际 (01071.HK) 的评级下调至“跑输大市”，并将其目标价下调近 19%，理由是煤炭成本上升的压力抵消了电价上涨带来的收益。该行现预计较高的煤价将拖累这家火电生产商的盈利能力。
美银证券在研究报告中表示：“中国独立发电厂 (IPP) 公布的 2025 财年业绩证实了我们对上网电价 (FIT) 下降和利用小时数减少的担忧。”该行目前更看好水电和核电，而非风电、太阳能和火电生产商。
在下调华电国际评级的同时，目标价也从 4.30 港元下调至 3.50 港元。美银还调整了对其他几家中国电力股的看法：
相反，该行重申了对风电供应链公司如东方电缆 (603606.SH) 和金风科技 (02208.HK) 的“买入”评级，理由是其高利润出口业务增长强劲。
此次评级变动凸显了美银重大的战略转型，即比起更易受商品价格波动影响的火电生产商，该行更青睐具有更稳定成本结构的可再生能源（如水电）。投资者将关注第一季度业绩，以观察电价下降和煤炭成本上升的趋势是否会持续给火电独立发电厂带来压力。
本文仅供参考，不构成投资建议。