核心要点
美银证券将黑芝麻智能的目标价从 24.7 港元下调至 20 港元，跌幅达 19%，同时重申“中性”评级。
- 此次下调背景是尽管公司营收同比增长 73%，且受 ADAS 芯片出货量强劲推动，超出该行预测 7%。
- 美银大幅下调了 2026 年至 2027 年的调整后净利润预测，降幅达 46% 至 89%。
- 下调主因是研发成本上升，以及实现盈利的能见度较低。
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美银下调黑芝麻智能目标价 19% 至 20 港元，忧虑盈利前景
美银证券已下调黑芝麻智能（02533.HK）的目标价至 20 港元，理由是担忧不断上升的成本将继续推迟公司的盈利进程。
该行的研究报告重申了对这家 ADAS 芯片设计商的“中性”评级，但将目标价从 24.7 港元下调。此次修订是在黑芝麻智能发布最新年度报告之后做出的，该报告显示其营收增长强劲，但持续亏损。
黑芝麻智能的营收同比增长 73%，超出美银预测 7%，而调整后净亏损收窄 18% 至 10.8 亿元人民币。作为回应，该行将 2026 年和 2027 年的营收预测上调了 8% 至 10%，但考虑到研发支出上升，将同期调整后的净利润预测大幅下调了 46% 至 89%。
报告称：“虽然在新品发布的推动下，公司拥有强劲的营收增长动能，但短期内实现盈亏平衡的能见度仍然较低。”
目标价的下调表明，即使营收规模大幅扩大，在盈亏平衡路径明朗化之前，投资者可能仍持谨慎态度。目前，公司的重点转向如何在不阻碍令分析师印象深刻的增长势头的前提下，管理好其研发支出。
本文仅供参考，不构成投资建议。