中银国际下调中国联通目标价 20%，受利润下滑影响

中银国际（BOCI）将中国联通（00762.HK）的目标价下调近 20% 至 9.55 港元，此前该电信公司报告由于税率提高导致利润显著下滑。

尽管下调了目标价，该银行仍重申了对该公司的“买入”评级。中银国际认为，中国联通强劲的自由现金流以及预计 2025 年 61% 的分红比例，将为该股提供坚实的估值支撑。

在此分析师行动之前，中国联通宣布其 2026 年第一季度净利润同比下降 17.6% 至 49 亿元人民币。该公司的服务收入也微跌 0.9% 至 901 亿元人民币。利润侵蚀的主要原因是相关电信服务的增值税（VAT）税率上调，从 6% 提高到 9%。第一季度是完整反映这一政府强制性加税影响的首个周期。

针对这一业绩，中银国际将中国联通 2026 年至 2028 年的盈利预测分别下调了 11.8%、9.1% 和 5.5%。9.55 港元的新目标价低于此前的 11.93 港元。

利润的下滑凸显了中国电信运营商在核心业务增长的同时，也面临着政策变化带来的挑战。这一进展表明，投资者将密切关注税收调整对该行业盈利能力的影响。中国联通的下一份财报将是观察其消化更高税收负担能力的指标。

本文仅供参考，不构成投资建议。