比特币矿工转向AI数据中心面临500亿美元资金缺口

据VanEck称，转向人工智能基础设施的公开上市比特币矿商面临约500亿美元的近期资金缺口。

"投资者应越来越多地根据总供电功率而非比特币产量来评估矿商的价值，"这家资产管理公司在周二发布的一份报告中表示。

VanEck发现，已签署AI租约的公司——包括Cipher Mining、Hut 8和TeraWulf——其估值是总供电功率的10倍以上。相比之下，仍在营销未来产能的Marathon Digital和CleanSpark，其估值约为该指标的2至6倍。Cipher凭借与亚马逊云服务（AWS）签署的一项价值近55亿美元、为期15年、涉及300兆瓦AI容量的租约巩固了其溢价，该租约于7月开始执行。Hut 8在路易斯安那州与谷歌支持的Fluidstack达成的70亿美元租约之上，又追加了一笔德克萨斯州价值98亿美元、352兆瓦的交易。TeraWulf在其Lake Mariner园区锁定了与Fluidstack价值37亿美元的合同，谷歌提供18亿美元作为后盾，以换取8%的股权。

这一资金缺口凸显了将比特币挖矿基础设施改造为AI就绪数据中心所需的资本规模。VanEck估计，长期资本需求约为2210亿美元，而未能实现交付目标的公司将面临估值的大幅下调。

已签署交易，已交付产能

VanEck估计，迄今为止，该集团仅交付了约25%的已租产能，这意味着施工里程碑——而非交易公告——将推动下一阶段的估值。仅Hut 8一家就正在为其路易斯安那州的建设项目寻求高达32.5亿美元的高级担保票据，而Cipher则正通过一家子公司筹集8.1亿美元，为其以AWS为核心的Stingray设施提供资金。

融资挑战因两个行业之间的收入差距而进一步加剧。加密货币交易员Ran Neuner认为，AI数据中心每兆瓦可产生200至500美元的收入，而比特币挖矿仅为每兆瓦57至129美元，这使得转换的财务逻辑显而易见。他表示，自10月峰值以来，比特币的算力已下降14.5%，因为矿工将电力转向AI工作负载。

HIVE和IREN引领转型

HIVE Digital Technologies本周宣布与加拿大贝尔公司和AI公司Cohere签订了一份价值2.2亿美元的GPU云合同，在贝尔位于不列颠哥伦比亚省梅里特的设施部署2304块NVIDIA Grace Blackwell GPU。这份为期三年的协议将HIVE的合同高性能计算收入推高至超过1亿美元，并预计在2026年底至2027年初部署上线后，每年将新增约7000万美元的年经常性收入。

与此同时，IREN获得了杰富瑞（Jefferies）的"买入"评级和79美元的目标价，该机构强调了该公司6千兆瓦供电土地储备以及与微软和英伟达签订的合同，这些合同可能支撑约31亿美元的年经常性收入。与微软的交易于2025年11月签署，包括在IREN的Childress设施签订一份200兆瓦的租约，以及一份与英伟达GB300 GPU产能挂钩、价值约97亿美元的五年期合同。

并非所有分析师都对比特币挖矿的未来持悲观看法。比特币先驱Adam Back表示，网络的难度调整机制按设计处理矿工退出，剩余矿工的盈利能力将趋近于AI等效回报。比特币ESG专家Daniel Batten认为，AI扩张依赖于比特币挖矿利用搁浅能源并充当电网灵活负载平衡器的能力。

本文仅供参考，不构成投资建议。