国际清算银行警告：万亿美元AI资本支出热潮或酿成持久投资崩盘

"央行的央行"对人工智能投资狂热发出了迄今最严厉的警告，并直接将其与互联网泡沫时代相提并论。

国际清算银行（BIS）周日警告，五家超大规模云计算公司超过一万亿美元的资本支出热潮，有可能演变为一场"持久的投资崩盘"，威胁全球金融状况和更广泛的经济。

BIS在其周日发布的年度经济报告中表示："如果回报令人失望，可能引发融资的突然收紧，将资本支出热潮转变为长期的投资低迷，并可能对金融状况产生连锁影响。"

这家总部位于巴塞尔的机构估计，从2025年到2026年，五家最大的超大规模云计算提供商预计将合计支出一万亿美元。科技公司已涌入全球信贷市场，为人工智能项目筹集了数千亿美元，而企业信贷利差徘徊在本世纪最低水平附近。SpaceX 本月完成了860亿美元的首次公开募股（IPO），随后又发行了250亿美元的债券——安联首席投资官格雷戈尔·希尔特表示，此举表明市场已进入"泡沫区域"。

这一警告分量沉重，因为家庭股票敞口相对于收入和财富的比率远高于以往科技周期，这意味着人工智能驱动的市场大幅回调对消费者资产负债表和支出的冲击将比以往更为直接。BIS还指出，伊朗战争引发的能源冲击以及霍尔木兹海峡近乎完全关闭——冲突前该海峡承载全球约五分之一的石油和液化天然气——是一个叠加风险，可能使通胀居高不下。

历史重演：真实技术与过剩资本的碰撞

BIS明确将当前形势与三个历史阶段相提并论——19世纪30年代的运河热潮、19世纪40年代的英国铁路狂热以及90年代末的互联网泡沫——每一个阶段都涉及真正的技术突破，但最终吸引的资本远超商业回报所能支撑的水平。报告称："这些事件都以投资逆转告终，并引发了波及整个经济范围的衰退。"

该机构并未否定人工智能的潜力。它承认，人工智能已为全球增长提供了有意义的推动力，并可能在未来十年"显著"提升生产率，为企业带来实实在在的效率提升。但BIS认为，这种潜力与已投入的资本规模之间的差距，正是风险所在。

四大压力点汇聚于全球经济

除人工智能外，BIS还指出了全球经济前景面临的四大重叠威胁：持续的通胀风险、人工智能相关投资的可持续性、不断加剧的金融脆弱性，以及主要经济体不断恶化的财政状况。报告称，伊朗冲突带来的能源冲击所产生的经济后果"尚未完全显现"。

BIS发出警告之际，股市已显示出承压迹象。自SpaceX上市以来，股票一直波动剧烈，随着市场对美联储加息预期的升温，投资者情绪已转向谨慎。报告暗示，高企的人工智能估值、紧缩的金融条件以及未解决的地缘政治风险交织在一起，构成了脆弱的宏观背景。

本文仅供参考，不构成投资建议。